澜起科技(688008)：受益于INTEL CPU推进顺利 “东数西算”驱动景气向上

　　核心观点：

   　　“东数西算”推动服务器长期市场扩容及迭代升级。根据发改委关于“东数西算”工程实施的记者问答，目前我国数据中心规模已达500万标准机架，算力达130EFLOPS，算力需求仍十分迫切，预计未来三年仍将以20%以上速度快速增长。“东数西算”将围绕8 个国家算力枢纽节点规划设立10 个国家数据中心集群。据中国信通院数据，截至2019 年年底，我国数据中心总体平均上架率为53.2%，“东数西算”

   　　工程要求集群内数据中心的平均上架率至少达65%。我们认为，未来几年内，“东数西算”工程实施可带来服务器、网络、存储等算力基础设施的需求量增加。其中，内存接口芯片作为服务器上游硬件，服务器需求量提升和升级将拉动内存接口芯片市场持续增长，公司有望充分受益。

   　　Intel DDR5 服务器CPU 节奏逐渐明朗，22Q1 部分型号小批量出货。

   　　Intel 主导服务器CPU 市场，其支持DDR5 的新一代服务器CPUSapphire Rapids 直接影响DDR5 渗透节奏。Intel 于21Q4 电话会表示，预计Sapphire Rapids 于22Q1 小批量出货(“we expect to shipinitial SKUs of Sapphire Rapids to select customers in Q1.”)。并于2022 年2 月17 日的投资者大会上进一步表示采用Intel 7 工艺的Sapphire Rapids 正处于出货状态（“shipping now”）。与服务器CPU相配套，位于服务器产业链上游的内存接口厂商目前也正处于DDR5产品出货状态，预计DDR5 渗透提升将给公司带来较大业绩弹性。

   　　盈利预测与投资建议。我们预计公司21-23 年EPS 分别为0.73、1.24、2.02 元/股，看好公司拥抱服务器高景气度和DDR5 升级下量价齐升机遇，维持合理价值为92.54 元/股观点不变，维持“买入”评级。

   　　风险提示。服务器需求不及预期；DDR5 渗透不及预期。