华熙生物(688363)公司点评：21年归母净利YOY+21.13% 稳步推进“四轮驱动”坚持长期主义

　　公司披露2021 年业绩预告，预计21 年营收49.48 亿元，yoy+87.93%，归母净利7.82 亿元，yoy+21.13%，略超市场预期，扣非后归母净利6.63 亿元，yoy+16.74%；21Q4 营业收入19.36 亿元，yoy+86.77%，归母净利2.27 亿元，yoy+9.01%，扣非后归母净利2.17 亿元，yoy+11.44%。2021 年归母净利率预计约为15.81%，若加回股权激励费用归母净利率18.14%。2021 年为天津工厂第一年投产并开始折旧，公司高度重视长期增长所必需的基础能力建设，包括研发投入、建设工厂前瞻布局产能、优化组织架构、打造工业4.0 和建设大运营体系等在内的战略投入较大，故21 年营收增速高于同期利润增速。

   　　稳步推进“四轮驱动”业务布局：

   　　(1)个人消费品部：公司预计21 年收入同增约146.57%，我们预计润百颜突破十亿大关，夸迪保持同比高增，丝丽受消费者高度青睐，其他品牌持续投入同时销售稳步提升。四大品牌不断多元化拓宽渠道、提升自播能力，老用户复购贡献增加。当前，国民品牌建设已颇具成效，通过深入推进科技力支撑产品力，产品创新能力持续彰显，各品牌均形成大单品矩阵，品牌力明显提升进一步提升带动营收毛利率同增；(2)原料：公司预计21 年收入同增约28.62%，增速比去年有较大提升，其中医药级、化妆品级原料稳步增长，我们预计21 年同比增速30%左右，食品级原料和其他原料获得较大幅增长；

   　　(3)医疗终端：我们预计21 年收入同增约20-30%稳步增长，医美业务正处于战略调整和战略升级阶段，致力于三年时间打造医美知名品牌；(4)功能性食品：2021 年获得良好开局，不断完善产品品类、强化供应链，提升公司功能性食品业务竞争力。

   　　公司重点布局海南，于海口国家高新区建设生物技术产业园，将建立丝丽的中国区总部和国际业务中心并引进生产线。当前，丝丽旗下产品动能素516 及532 作为第三类医疗器械获得海南药监局临床急需医疗器械的批复，加速进军国内合规水光市场。

   　　投资建议：公司致力于生物科技&生物活性材料，立足玻尿酸原料龙头不断延伸功能糖、氨基酸等其他生物活性物，凭借微生物发酵和交联两大技术平台以及六大研发平台建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系，以美丽健康快乐的生命体验为使命， 颠覆传统消费品形成持续迭代。预计21-23 年净利润7.8/11.7/15.2 亿元，维持“买入”评级。

   　　风险提示：新技术替代风险；产品注册风险；行业竞争加剧风险；业绩快报为初步核算结果，最终数据请以年报为准