纳思达(002180)公司点评：股权激励草案发布 彰显公司信心

　　事件：公司2022 年2 月28 日披露《纳思达股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）》，公告显示，激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为536.50 万股， 占激励计划草案公告时公司股本总额141,093.736 万股的0.38%；激励计划首次授予的限制性股票的授予价格为24.82 元/股，即满足授予条件后，激励对象可以每股24.82 元的价格购买公司股票。

   　　业绩考核目标超出前期预测，彰显公司信心。激励计划在2022-2024 年三个会计年度中，分年度进行业绩考核，根据业绩考核结果确定公司层面解除限售比例。公司22/23/24 年公司考核目标定为公司净利润较2021 年同比增长60%/116%/196%，根据前期业绩预告，公司预计2021 年实现盈利11.1-13.1 亿元，计算得业绩考核目标为公司净利润在22 年达到 17.8-21.0亿，23 年达到24.0-28.3 亿，24 年达到32.9-38.8 亿，超出我们前期的预测。

   　　激励对象众多，有助于公司吸引和留住优秀人才。本次激励对象中，中层管理人员、核心骨干人员以及公司董事会认为需要进行激励的其他人员（462 人）本次获授413.92 万股，占授予限制性股票总数77.15%，董事兼高级副总经理孔德珠本次获授69.60 万股，占授予限制性股票总数12.97%，技术负责人尹爱国本次获授29.40 万股，占授予限制性股票总数5.48%。

   　　公司已实现“耗材+芯片+整机+服务”全产业链覆盖，激励有望调动核心员工积极性，助力长期发展。纳思达股份有限公司成立于2000 年，专注打印显像行业二十一年，目前已成为全球第四的激光打印机厂商，同时也是全球兼容耗材和耗材芯片行业市场份额最高的领军企业，业务遍及全球150 多个国家和地区，拥有包括“艾派克APEXMIC”、“格之格”、“G&G”、“Static Control”、“Lexmark”、“奔图 （PANTUM）”等多个行业内的知名品牌。公司从打印机通用耗材生产起步，目前已实现从打印耗材、耗材芯片、打印机整机到服务的全产业链覆盖。本次激励有望调动核心员工积极性，助力长期发展。

   　　投资评级：我们持续看好公司的行业领先地位，考虑到公司的业务进展，我们小幅调整公司2021-2023 年归母净利润预测从14.00/17.65/23.48 亿到12.02/19.38/24.91 亿元，对应PE 倍数为58.58/36.33/28.26 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：贸易摩擦加剧、技术创新不及预期、汇兑损失风险、收购整合风险