柏楚电子(688188)2021年度业绩快报点评：业绩实现高速增长 智能切割头有所突破

事件:

    公司于2022 年2 月21 日收盘后发布《2021 年度业绩快报》。

    点评:

    2021 年营业收入同比增长60.02%,智能切割头业务有所突破

    2021 年度,公司积极开拓市场,强化内部管理,进一步提升了主营业务收入和利润,公司实现营业收入9.13 亿元,同比增长60.02%,原因主要是主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大,智能切割头业务有所突破。公司实现归母净利润5.68 亿元,同比增长53.31%;实现扣非归母净利润5.32 亿元,同比增长74.95%。公司为了优化资金管理,提高资金使用效率,购买银行理财产品减少,投资收益减少,从而导致本年非经常性损益金额较上年减少45.68%。

    21Q4 业绩受到短期需求波动影响,2022 年制造业需求有望逐步回暖

    分季度来看,公司Q4 单季度实现营收2.07 亿元,同比增长11.68%;环比Q3 下滑13.55%。Q4 单季度实现归母净利润1.07 亿元,同比增长13.21%;环比Q3 下滑34.99%,主要系2021 年四季度下游制造业需求边际放缓,10 月中国制造业PMI 降为49.2%,表明国内制造业需求有所疲软。但公司在中功率激光加工控制市场行业龙头地位稳固,总线系统订单实现大幅增长,叠加智能切割头业务有所突破,带动公司全年业绩大幅增长。2022 年中国制造业PMI 平稳运行,2 月达到50.2%,景气水平逐步回升。

    拟通过定增募资9.78 亿元,三大募投项目保障公司长远发展

    根据公司1 月26 日公布的《2021 年度向特定对象发行A 股股票募集说明书(注册稿)》,公司拟向特定对象发行股票不超过3000 万股,募集资金总额不超过97750 万元,扣除发行费用后将投入智能切割头扩产项目(37750万元)、智能焊接机器人及控制系统产业化项目(30000 万元)、超高精密驱控一体研发项目(30000 万元)。打造智能激光切割头的自有核心技术体系有助于公司打破国外垄断,提高公司激光切割控制系统业务的整体竞争力;布局智能焊接领域有助于公司横向拓展业务范围,满足钢构企业对于焊接自动化解决方案的需求;超高精密驱控一体研发项目有助于弥补公司相关技术领域空缺,为公司未来产业布局奠定基础。

    盈利预测与投资建议

    公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售,在计算机图形学、运动控制及机器视觉核心算法和激光加工工艺等方面拥有自主研发能力,未来成长空间较为广阔。参考《2021 年度业绩快报》,调整公司2021-2023 年的营业收入预测至9.13 亿元、12.75 亿元、17.69 亿元,调整归母净利润预测至5.68 亿元、7.77 亿元、10.50 亿元,EPS 为5.66 元、7.74元、10.47 元,对应当前PE 分别为52.80、38.63、28.56 倍。考虑到公司激光切割控制领域的领先地位以及公司产业终端应用不断延伸,维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复;激光行业景气度不及预期;中低功率激光切割控制市场竞争加剧;总线系统研发成果不及预期。