盛新锂能(002240)：22年Q1归母净利润创历史新高 资源和冶炼一体化加速

事件： 2022 年3 月28 日，公司发布2021 年年报以及2022 年一季度业绩预告，2021 年公司营业收入29.34 亿元，同比+63.88%；归母净利润8.51 亿元，同比+3030.29%。预计2022 年一季度实现归母净利润9-11 亿元，同比增长765.24%-957.52%。

    点评：2021 年公司产品量价齐升，预计22 年Q1 归母净利润创历史新高值。公司2021 年锂产品销量4.2 万吨，同比提升108.88%，公司产品上半年和下半年平均售价为6.0 万元/吨和11.7 万元/吨，均高于上年同期。2022 年业绩继续向好，截至2022 年3 月27 日，电池级碳酸锂价格为50.3 万元/吨，较年初上涨81%，氢氧化锂价格为49.2 万元/吨，较年初上涨121%。

    资源布局持续加码，海外包销协议助力原料供应。目前公司业隆沟锂矿已经量产，可每年贡献约7.5 万吨锂精矿。其他资源矿山如太阳河口、木绒锂矿以及津巴布韦萨比星锂钽矿均处于探矿阶段中。同时公司与银河资源和AVZ 均有锂矿包销协议，助力公司上游锂资源的供应。

    拟引入战投比亚迪，获取产业协同增长空间。2022 年3 月22 日公司发布公告，拟向比亚迪发行股票，数量不低于4652 万股且不超过6978 万股（含本数），占发行完毕后盛新锂能总股本不低于5.10%且不超过7.46%，拟募集资金总额（含发行费用）不超过30 亿元。双方将在原材料购销、原材料加工、技术、矿产资源、产业链资源等方面开展全方位的合作。

    新增印尼投资6 万吨/年锂盐项目，2023 年锂盐产能有望达到13 万吨/年。2021年9 月23 日公司发布公告，盛新锂能全资孙公司盛新国际拟与STELLAR 在印度尼西亚投资设立合资公司，在工业园（IMIP）内投资建设年产5 万吨氢氧化锂和1 万吨碳酸锂项目，项目总投资约为3.5 亿美元，盛新国际持有合资公司65%股权。结合公司国内的锂盐产能：致远锂业4 万吨/年，盛新锂业3 万吨/年，预计2023 年公司可形成13 万吨/年锂盐产能。

    盈利预测与估值：当前锂盐价格较2021 年均价增加328%，行业供需格局仍偏紧，预计未来2-3 年锂价仍处于高位震荡。考虑到未来公司产能较2021 年扩大86%并且公司长期绑定一流电池企业客户，我们上调22-23 年盈利预测，预计2022-2023 年 EPS 分别为4.34 元、5.30 元，分别上调281%/284%，新增2024年盈利预测，预计2024 年EPS 为7.25 元，对应2022-2024 年PE 为12 倍、10 倍、7 倍，建议关注。

    风险提示：下游电动车产量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；行业供给侧产能过快释放；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险等。