盐津铺子(002847)中小盘信息更新：2022Q1业绩有所下滑 全渠道发展助力新一轮成长

疫情反复叠加2021 年Q1 高基数，2022Q1 业绩有所下滑公司发布2022 年一季度报告，2022Q1 实现营业收入5.75 亿元（-2.91%），归母净利润0.61 亿元（-25.15%），扣非净利润0.49 亿元（-27.28%）。在2021 年一季度业绩高基数、疫情反复等因素的影响下，公司2022Q1 业绩有所下滑，基本符合预期。考虑疫情影响，我们小幅下调2022-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.01（-0.07）/4.09（-0.08）/5.85（-0.22）亿元，EPS 分别为2.33（-0.05）/3.16（-0.06）/4.52（-0.17）元/股，当前股价对应PE 分别为26.4/19.4/13.6 倍，看好公司转型升级前景，维持“买入”评级。

    聚焦核心品类做大做强，全产业链布局助力业绩快速恢复2021 年公司已完成SKU 的精简，未来将聚焦“盐津铺子”辣卤零食、“31°鲜”

    深海零食、“憨豆爸爸”烘焙食品、“薯惑”焙烤薯片、果干等五大核心品类，全力打造大单品。同时，借助全产业链布局的“实验工厂”模式，公司产品持续创新迭代，在2021 年成功研发出果蔬海鱼棒、鳕蟹柳、手撕蟹柳、深海鳕鱼肠、鳕鱼棒、鳕鱼肠、大片藕、手撕鸭脖、火锅素毛肚等38 个新品，未来这些新品的逐步放量有望形成规模效应，助力公司核心品类业绩实现快速增长。

    散装称量与定量装协同发展，全渠道发展打开公司成长空间展望2022 年，公司将持续推进“散装称量产品协同定量装产品发展，用不同产品组合覆盖全渠道”的经营策略，并分别对四大事业部设置了清晰的渠道拓展目标：咸味事业部新增售点计划翻倍；烘焙事业部计划投放1 万个新专柜，开拓3.5万个售点；定量装事业部将发力16 个核心城市，把产品覆盖到10 万家终端上；流通事业部做大做强市场。同时，线上电商渠道将利用抖音、拼多多的红利机会全力打造辣卤爆品矩阵，销售额直指翻番；线下零食渠道将加速完成“老婆大人、锁味、爱零食”等连锁零食渠道拓展。目前公司核心的商超渠道进一步下沉、定量装、流通渠道、电商渠道和零食渠道的相继发力，将进一步打开公司成长空间。

    风险提示：渠道拓展低于预期；新产品推广低于预期；原材料价格大幅上涨。