广宇发展(000537)：转型新能源 十四五规划30GW项目建设

公司发布2021年 年报及2022 年一季报，2021 年实现营收162.36 亿元，同比下滑17.80%；实现归母净利润-13.58 亿元，同比下滑161.40%。2022年Q1 实现营收7.92 亿元，同比下滑85.26%；实现归母净利润1.35 亿元，同比下滑79.27%。

    点评：

    资产置换完成，置入鲁能新能源，主营业务转型到风能和太阳能开发、投资与运营。2022 年1 月10 日，鲁能新能源完成工商登记变更，正式成为公司的全资子公司，同时公司原有地产业务资产置换出表。鲁能新能源前身为鲁能集团下辖电力业务分公司，是国内最早从事新能源开发的企业之一。截止2021 年底，公司自主运营项目43 个，装机规模合计3.44GW，其中：海上风电40 万千瓦、陆上风电230.2 万千瓦、光伏发电68.95 万千瓦、储能5 万千瓦。公司目前新能源业务以风电为主，占比79%，同时布局光伏发电和光热发电等新能源项目，已经形成了海陆齐发、多能互补的绿色能源体系。

    顺应电力绿色化趋势，十四五规划30GW 项目建设。公司围绕国家“十四五”规划和2035 年远景目标，积极践行双碳战略，推动绿色电力发展，在国内结合特高压线路规划，系统谋划大型风电光伏基地和海上风电基地项目，通过建购并举、广泛合作，加快产业转型升级，形成海陆齐发、多能互补、科技赋能的产业布局，在海外依托“一带一路”战略，践行全球能源互联网发展理念，择机稳妥拓展海外市场，实现基地化、规模化、精益化、国际化发展。预计十四五期间，公司建设运营装机容量达到30GW。

    加快推进“新能源+”项目。公司将积极开展技术创新、业态创新、商业模式创新，完善绿色能源产业链，将结合各地农业、牧业、生态治理，推进“绿色能源+”项目。此外，公司还大力推进售电业务，开发上游发电企业和下游用电客户，扩大客户规模，快速在全国铺开售电业务。

    投资建议：预计2022-2024 年归母净利润为19.28/28.46/39.05 亿元，对应PE 为11/7/5 倍，首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.45 元。

    风险提示：项目建设不及预期；成本下降不及预期，业绩预测不及预期。