创维数字(000810)：中移动网关招标落地 龙头厂商份额提升

事件：中国移动2022 至2023 年智能家庭网关产品集中采购（第一批次）分别于5 月11 日与5 月25 日落地，创维数字中标份额较去年提升。

    千兆宽带业务高景气，龙头厂商份额提升

    千兆时代已至，运营商网关产品采购大概率量价齐升。中国移动2022 年至2023 年智能家庭网关产品集中采购（第一批次）落地，其中GPON 产品采购2095 万台，10G GPON 产品采购535 万台。创维数字GPON 合计中标352万台，份额为16.8%；10G GPON 合计中标100.6 万台，份额为18.8%。较去年（2020-2021 年）相比份额显著提升。

    此外，10G GPON 高端产品中标厂商数量仅4-6 名，相比GPON 中标厂商数量（8 名）有所缩减。我们判断，未来网关产品由GPON 向10GPON 逐步升级，行业集中度有望提升，头部企业竞争实力愈发凸显。公司分别以第3 名和第2 名中标10G GPON-WIFI6 及10G GPON-无WiFi 高端产品，份额分别高达17.39%及23%，彰显竞争优势。

    机顶盒主业回暖，8K 超高清成为趋势

    国内市场：数字经济建设推动高新视频产业链加快成熟。三大通信运营商机顶盒由高清向智能及P60 的升级，由之前单纯的视频业务到目前丰富多彩的内容、云游戏、VR 等多功能业务于一体，公司于国内三大通信运营商机顶盒的集采及销售实现了新的突破。海外市场，公司结合本地化团队及境外生产、交付，尤其拉美、中东、印度、欧洲等市场的大幅增长，克服诸多不利因素，使海外业务保持了增长态势。

    VR 硬件设备实力强，发展潜力十足

    作为稀缺VR 设备A 股标的，公司具备7 年以上VR 硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款VR 头戴显示设备产品。公司具备超短焦光学技术优势及多个软件算法专利，业务潜力十足。

    海外市场，公司VR 产品在美国、日本、韩国、欧盟等国家和地区已实现销售。国内市场，公司在医疗探视领域布局较早，有一定的先发及比较优势；在教育领域与国内教育内容伙伴合作推出解决方案，也实现了持续的出货销售。

    投资建议：在深耕主业的基础上，公司发力VR 领域，产品参数比肩头部产品，价格具备竞争优势。此外，公司前瞻布局汽车电子，中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势，为公司带来业绩新增长点。我们预测公司22-24 年的净利润分别为7.82 亿元、10.04 亿元和12.63 亿元，对应PE分别为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：Wi-Fi6 推进不及预期；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；汽车订单执行进度低于预期；VR 行业发展不及预期。