顾家家居(603816)公司点评：新价值链整装踏步向前

事件：5 月26 日顾家家居启动“新价值链整装”模式及招商发布会，成立整装业务拓展部，推出专供整装渠道的“顾家星选”产品，全品类入驻整装渠道。

    软体+定制融合驱动装企革命，新价值链整装踏步向前。新一代消费者倾向于“包干式”家装，过去由定制驱动的整装空间革命效果显著，据贝壳数据显示，圣都家装杭州大区定制转化率高达100%。顾家启动“新价值链整装”

    模式，以软体+定制融合、全系列产品进驻整装渠道，以成品所代表的装修风格为抓手，通过提升成交率、做大客单值、增强用户体验对装企反向赋能，合作共赢。

    “顾家星选”产品矩阵齐全，产业链形成闭环。顾家坚持用户至上，年服务超100 万客户，此次公司推出专供整装渠道的“顾家星选”，涵盖客厅、餐厅、卧室、定制等顾家全系列产品及服务，实现研发+设计+下单+供应服务一体化，充分满足消费者和装企需求痛点，打造风格闭环、交付闭环。

    直营+加盟双轮驱动，快速放量可期。公司成立整装业务拓展部，协同各区域零售中心，以直营+加盟模式合作装企，目前已合作圣都、沪佳、业之峰、点石等头部装企。目前加大招商力度，推动全国2000+经销商与装企合作，且总部提供5000 万补贴用于样品、装修、开业及广告，此外免费提供培训及活动赋能合作伙伴，预计整装模式快速放量可期。

    投资评级：公司深度践行零售思维，全面入驻整装再次加速大家居布局，加强前瞻流量获取。预计公司2022-24 年净利润为20.9 亿元、26.2 亿元、32.4亿元，同比增长25.8%、25.0%、23.8%，对应PE 为18.9X、15.1X、12.2X。

    风险提示：疫情反复、地产超预期下滑、整装拓展不及预期。