半导体设备系列报告：华海清科(688120)：国产CMP设备龙头企业 设备、耗材、服务三位一体优势突出

清华专家助力半导体设备国产化，公司产品取得国内领先地位背靠清华大学顶尖团队，公司CMP设备处于国内领先水平。华海清科股份有限公司成立于2013年，由清华大学全资子公司清华控股有限公司创立，是一家拥有核心自主知识产权的高端半导体设备制造商。公司主要从事化学机械抛光（CMP）、研磨等设备和配套耗材的研发、生产、销售，以及晶圆再生代工服务。

    CMP设备：国产设备领导者，市场份额持续提升CMP为集成电路制造的关键工艺，主要用于晶圆表面平坦化。由于目前的集成电路元件普遍采用多层立体布线，集成电路制造的前道工艺环节要进行多次循环。在此过程中，化学机械抛光（CMP）是集成电路（芯片）制造过程中实现晶圆表面平坦化的关键工艺。

    投资建议

    行业维度，芯片短缺背景下晶圆厂扩产叠加国产替代政策利好，国内半导体设备行业市场规模持续提升；公司维度，公司以CMP设备为核心，逐步向耗材和晶圆再生业务拓展，实现多角度覆盖市场。基于行业发展前景、公司产品力等因素，预计公司2022-2024年实现营业收入16.83、26.07、33.47亿元，同比增长109.1%、54.9%、28.4%；归母净利润分别为3.70、5.71、7.81亿元，同比分别增长86.4%、54.5%、36.7%。

    风险分析

    行业景气度下行风险：若芯片供需紧张出现缓解，晶圆制造企业可能会推迟或降低其资本开支，进而对半导体设备需求产生不利影响。

    国产化进程不及预期风险：公司半导体设备销售深度受益于半导体设备国产替代趋势，如果国产替代进程放缓，可能会影响公司产品销售。

    疫情反复带来供应链紧张风险：国内疫情反复可能会对公司供应链产生扰动，影响其正常的生产经营。

    产品验证进度不及预期：公司已有产品在新客户端验证或新产品在客户端验证进度不及预期，会影响公司的收入确认。