金地集团(600383)：单月销售降幅收窄 拿地较谨慎 融资优势明显

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    公司发布5 月经营数据。2022 年5 月，公司实现签约面积66.4 万方，同比-48.87%；实现签约金额141.9 亿元，同比-50.18%。1-5 月累计签约面积296.2 万方，同比-48.44%；累计销售金额722.0 亿元，同比-43.94%。

    点评：

    5 月销售降幅有所收窄，持续受益供给侧改革。2022 年5 月，公司实现签约面积66.4 万方，同比-48.87%（4 月同比-68.25%）；实现签约金额141.9 亿元，同比-50.18%（4 月同比-60.53%）。1-5 月累计签约面积296.2 万方，同比-48.44%；累计销售金额722.0 亿元，同比-43.94%。销售受市场降温影响同比降幅仍较大。但单月降幅有所收窄，政策效应逐步显现后销售有望逐步改善。且公司受益供给侧改革，销售排名持续提升，2022 年1-5 月金地集团克而瑞全口径销售排名第8，2020、2021 年分别为第13、第11 名。

    5 月无新增地块，拿地保持谨慎。5 月公司未披露新增地块，2022 年以来累计获取7 个项目，累计新增土地储备55.2 万方，总投资额约80.7 亿元，拿地金额占销售金额比重为11%，拿地较谨慎。公司主要布局北京、厦门、长沙等一二线核心城市，基本面优异且拿地利润率有一定保障。

    三条红线达标，融资优势明显。截至2021 年末，公司扣除预售账款资产负债率为67.6%，净负债率为55.2%，剔除受限资金后现金短债比为1.4。且公司融资优势明显，融资渠道畅通、融资成本较低。2021年末，公司综合融资成本4.56%，同比下降0.18pct。2022 年一季度，新发行7.89 亿元2 年期ABS、17 亿元3 年期中票票面利率分别为4.24%、3.58%。

    投资建议：金地集团拿地把握指标原则，利润率有一定保障。公司融资优势明显，受益供给侧改革。金地物业内在价值丰厚。我们维持公司盈利预测，预计22-23 年EPS 分别为2.21 元、2.35 元，按照6 月7 日收盘价，对应的PE 为5.3 倍和5.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产调控超预期，大幅度收紧按揭等居民杠杆。