长安汽车(000625)：5月长安自主产量环比+51% 复工复产推进顺利

公告要点:长安汽车5 月产量155,232 辆,同环比分别为-6.25%/+37.81%;销量151,102 辆,同环比分别-18.09%/+30.55%。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量88,651 辆,同环比分别+9.81%/+51.35%,销量82,124辆,同环比分别-13.14%/+34.51%;长安福特5 月产量15,087 辆,同环比分别-13.71%/+64.01%,销量13,168 辆,同环比分别-32.40%/+9.57%。

    5 月长三角地区疫情防控好转,复工复产顺利,集团批发同比+30.55%。1)5 月销量稍低于与行业水平。根据乘联会初步统计,5 月全国乘用车厂商批发159.1 万辆,同比-1.3%,环比+67.8%,集团5 月批发15.1 万辆,同比-18.09%,环比+30.55%,增速低于行业。其中长安自主环比+34.51%,长安福特环比+9.57%。2)累计来看长安自主批发略好于长安福特。据乘联会数据,2022 年1-5 月批发累计798.1 万辆,同比-3.8%。长安汽车销量累积91.83 万辆,同比-10.65%,其中长安自主累计批发74.09 万辆,同比-11.24%,其中新能源销量6.67 万辆,同比+140.92%。长安福特累计批发8.55 万辆,同比-13.87%。3)长安自主海外市场表现优秀。2022 年1-5 月自主品牌海外累积销售8.22 万辆,同比+57.07%。

    新车型方面:1)长安深蓝SL03:长安深蓝品牌的首款产品长安深蓝SL03纯电动版(内部代号C385)于5 月30 日发布,其提供磷酸铁锂和三元锂电池两种动力类型,分别对应160kw 和190kw 最大功率,续航里程为700km 以上。2)长安LUMIN:定位于纯电微型车,包括155/210/301km三种续航版本,预计6 月10 日上市。车身长度和宽度具备优势:LUMIN长宽高为3270/1700/1545mm,轴距1980mm,相比五菱MINIEV 车身长度和宽度更具优势,轴距略小。安全配置高:全系标配双安全气囊、高灵敏度碰撞传感器和倒车影像、倒车雷达,配置超越同级车。

    5 月长安汽车整体库存增加:根据我们自建库存体系,5 月长安总体企业库存+4130 辆(较4 月),5 月长安自主企业当月库存+6527 辆(较4月);长安福特企业当月库存+332 辆(较4 月)。

    盈利预测与投资评级:考虑政策刺激终端消费,供给端芯片短缺逐渐改善,下半年供需有望持续走强。我们上调长安汽车2022-2024 年归母净利润预期,由76.31/79.25/90.49 亿元上调至86.34/95.96/110.66 亿元,EPS 分别为1.13/1.26/1.45 元,对应PE 估值为13/12/10 倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。