华兰生物(002007)：河南省血浆站设置十四五规划进入到兑现期 打开浆量成长性

　　事件：6月14日， 华兰生物收到河南省卫健委印发的《设置单采血浆站批准书》同意公司在河南省信阳市潢川县设置单采血浆站，采浆区域为潢川县。

   　　公司获批潢川县设置单采血浆站，浆站成熟预计达到70 吨采浆量。

   　　目前华兰生物总体采浆量1000 吨+，在采单采血浆站25 家（含6 家分站）,其中广西4 家、贵州1 家、河南5 家,重庆15 家(含6 家单采血浆站分站)。潢川县常住人口为64 万左右，与老浆站所在地浚县人口相当（浚县67 万人口）。河南是公司采浆大本营，浆站成熟的单个采浆量在 70 吨左右，预计潢川站成熟后采浆量有望达到70 吨，进一步提升公司采浆量。

   　　我们预计河南省血浆站设置十四五规划已经进入到兑现期，华兰生物集中受益，将有望获批多个血浆站，进一步打开公司浆量成长性。此外，公司也有望受益重庆血浆站设置十四五规划。公司在河南和重庆公司有望持续获批新浆站。过去5 年，全行业浆站审批趋严，新批浆站数少，血制品板块成长受限。多个省份血浆站设置规划有望于22-23 年尽数落地，公司有望受益，血制品成长性打开。

   　　流感疫苗接种受新冠接种影响减弱，有望实现增长。21 年新冠接种影响其他疫苗接种，22 年新冠接种影响大幅减弱，公司流感疫苗接种有望恢复增长。同时，公司儿童剂型的四价流感疫苗获批，接种范围扩大到了3 岁以下人群，基本实现全年龄段覆盖。同时公司国内流感疫苗认知度逐步提升，同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖，渗透率有望持续提升。根据公开资料，同时，公司也通过了乌克兰、土耳其等对公司流感疫苗的现场检查，公司流感产能扩张后，将能供应更多的地区和国家。

   　　投资建议：华兰生物作为龙头公司有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开，血制品业务保持稳定增长。流感疫苗接种受新冠接种影响减弱，有望实现稳定增长，公司国内流感疫苗认知度逐步提升，同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖，渗透率有望持续提升。我们预计公司2022 年-2024 年净利润为13.97/15.85/16.87 亿元，对应EPS0.77/0.87/0.92 元，对应2022-2024 年估值25 倍、22 倍和21 倍，公司血制品目前对应吨浆市值均回调至历史中枢以下，下行风险有限，维持“买入”评级。

   　　风险提示：采浆供应不及预期，四价流感需求不及预期，产能释放不及预期，价格波动风险，安全性生产风险。