卓越新能(688196)：生物柴油量价齐升 公司Q2业绩同比大幅预增

公司发布2022 年半年度业绩预告，Q2 业绩预计同比大幅增长。公司预计22H1 实现归母净利润2.60 亿元左右，预计同比增长144.50%左右；预计实现扣非归母净利润2.57 亿元左右，预计同比增长160.21%左右。据此推算，公司预计22Q2 实现归母净利润1.60 亿元左右，预计同比增长226.50%左右。

    生物柴油出口持续向好，量价齐升。WIND 资讯数据显示，2022 年1-5月国内生物柴油累计出口量61.43 万吨，同比增长38.01%，2022 年1-5 月生物柴油出口均价1694 美元/吨，同比上涨47.04%。其中5 月生物柴油出口量13.62 万吨，同比增长67.95%，5 月出口均价1781美元/吨，同比上涨38.02%。根据卓创资讯，2022 年4 月福建省生物柴油出口量3.61 万吨，出口均价11368 元/吨，5 月福建省生物柴油出口量5.53 万吨，出口均价11882 元/吨。

    上游废油脂价格有所回落，生物柴油价差存扩大可能。二季度以来，受原油价格上涨及国内疫情影响，废油脂价格持续上涨，最高涨至10000 元/吨左右。根据卓创资讯，截至6 月23 日当周，废油脂主流价格已回落至8000-9000 元/吨。后续随着国内疫情逐步得到控制，餐饮业持续恢复，废油脂供给端压力有望得到缓解，生物柴油-废油脂价差有企稳扩大的可能。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司每股收益分别为4.79 元、5.45元、6.66 元，当前股价对应市盈率为17 倍、15 倍、12 倍。参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构与业绩增速，给予公司2022 年业绩20 倍PE 估值，对应公司合理价值为95.83 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动；行业及进出口贸易政策波动；市场拓展不及预期；增值税即征即退政策变化风险；重大安全、环保事故