比亚迪(002594)：6月销量持续增长创新高 新车型打开成长空间

比亚迪6 月新能源汽车销量为13.40 万辆,同环比+224%/+17%。根据公司产销快报,比亚迪6 月新能源汽车销量为13.40 万辆,同环比+224%/+17%,2022 年1-6 月累计销量为64.14 万辆,同比增长314.90%。新能源乘用车6 月销量为13.38 万辆,同环比+233%/+17%,2022 年1-6月累计销63.82 万辆,累计同比增长324.84%。商用车6 月产销量为274辆,同环比-78%/-64%,1-6 月累计产销量为3193 辆,累计同比-26.90%。

    6 月纯电车型销量强势增长,份额同环比显著提升。6 月比亚迪插混乘用车销量为6.42 万辆,同环比+219%/+6%,占比48%,同环比-2/-5pct,2022 年1-6 月累计销量31.46 万辆,累计同比增长454.22%;纯电乘用车销量为6.95 万辆,同环比+247%/+30%,占比52%,同环比+2/+5pct,2022 年1-6 月累计销量32.35 万辆,累计同比增长246.23%。

    汉家族销量强势增长,新车型迅速上量。汉家族6 月销2.54 万辆,同环比+203%/+6%,1-6 月累计销量9.72 万辆,同增86%;唐家族6 月销8134 辆,同环比+159%/-4%,1-6 月累计销量5.58 万辆,同增328%;宋家族6 月销3.21 万辆,同环比+123%/+0.3%,1-6 月累计销量16.29万辆,同增101%;秦家族6 月销2.66 万辆,同环比+72%/+28%,1-6月累计销14.67 万辆,同增233%;元家族6 月销1.97 万辆,环增48%,1-6 月累计销7.87 万辆。新车型中,3 月上市的驱逐舰05 车系6 月销量7464 辆,环增64%,海豚6 月销10376 辆,环增61%。

    2022-2023 年新车型密集上市,助力销量高增。宋pro/驱逐舰05 DM-i等已上市新车逐步放量;还将上市海洋网络纯电车型,E3.0 平台中型轿车海豹及海洋军舰系列护卫舰07,助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023 年产品规划:王朝网络车型精简向上,海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计2022 年比亚迪新能源车销量170 万辆+,同增2 倍以上。

    6 月电池装机量同环比增长,随着外供开启及储能释放爆发,全年出货预计翻番以上增长。2022 年6 月动力和储能电池装机6.86GWh,同环比+147%/+11%;1-6 月累计装机34.04GWh,同比增长168%。下游需求旺盛,随着外供开启及储能释放爆发,我们预计比亚迪2022 年电池产量为80GWh+,同比翻番以上增长。

    盈利预测与投资评级:考虑公司销量创新高,新车型密集推出,我们维持2022-2024 年归母净利润预期为90.46/141.22/204.67 亿元,同比增长197.05%/56.11%/44.94% ,对应108/69/48xPE ,维持“买入”评级。

    风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。