金地集团(600383)2022年上半年销售点评：排名提升 拿地谨慎

公司排名由2021 年的第12 名提升至2022 上半年第9 名，随着华东区域市场好转，下半年销售表现值得期待。公司拿地谨慎，确保现金流安全。

    公司上半年销售同比下降38.2%，行业排名提升。2022 年6 月，公司实现签约面积123.0 万平米，同比下降31.1%；实现签约金额284.0 亿元，同比下降16.5%。

    上半年公司实现签约面积419.2 万平米，同比下降44.3%；实现签约金额1,006.1亿元，同比下降38.2%。根据中指研究院，公司行业排名由2021 年的第12 名上升至2022 上半年的第9 名。

    疫情影响销售表现，下半年表现值得期待。公司较为依赖华东区域，2021 年获取主要项目中，40%位于华东（按投资金额），2021 年一季度销售中华东占比为48.2%（按销售金额）。二季度以来华东区域受局部疫情困扰，市场明显转冷，也影响到公司销售。下半年，随着疫情得到有效管控，叠加按揭利率下降，各地需求侧政策出台，公司销售表现值得期待。

    拿地十分谨慎。2022 年上半年，公司至少新增项目9 宗（可能有个别非公开市场拿地未能统计），总投资额约103 亿元，为同期销售10.2%，新增土储面积83 万平米，为同期销售19.7%。2021 年下半年来公司拿地强度明显降低。我们认为，公司投资谨慎，确保现金流安全。当然，补货不足可能影响公司货值结构。但我们相信由于信用复苏的时间晚于销售复苏，公司拓展高质量项目机会仍然存在。

    维持良好的信用。2022 年上半年，公司公开市场融资65.3 亿元，信用得到市场认可。公司长期以来财务基本盘稳健，杠杆率较低。

    风险因素：局部疫情反复对销售、建设、竣工的影响。公司拿地过少导致未来货值结构变差，盈利能力变低的风险。

    盈利预测、估值与评级：公司行业排名从2021 年的第12 名上升至2022 上半年的第9 名，随着华东区域市场好转，公司销售表现值得期待。公司拿地谨慎，保障现金流安全，公司也是少数信用得到市场认可的企业。我们看好公司的发展，我们维持2022/23/24 年EPS 预测2.03/1.97/2.10 元。当前行业高信用的龙头公司2022 年PE 估值位于7-12 倍之间，我们维持公司2022 年8 倍PE 的目标市值，对应目标价16 元/股，维持“买入”的投资评级。