博威合金(601137)：22H1业绩同比高增 光伏+新材料并驾齐驱

　　投资要点：

   　　事件：公司公告2022 年半年度业绩预告。1）预计2022H1 实现归母净利润2.6-2.9 亿元，同比增长59.7%-78.1%，扣非归母净利润2.45-2.75 亿元，同比增长98.8%-123.1%。2）预计2022Q2 实现归母净利润1.2-1.5 亿元，同比增长174.5%-240.8%，环比增长-8.6%-13.5%，扣非归母净利润1.2-1.5 亿元，同比增长967.9%-1241.1%，环比增长-8.2%-15.3%。

   　　盈利能力改善，光伏业务扭亏为盈。公司业绩预增主要原因为：1）光伏业务：2022H1光伏组件出货量同比大幅增长，且合同价格不再受海运费等其他因素的影响，盈利能力提升较强；2）新材料业务：2022H1 受疫情影响，销量与计划目标存在差距，但板带业务同比增长；3）汇兑损益：2022 年4 月后人民币贬值。

   　　关税豁免落地，利好公司光伏业务。1）2022 年6 月6 日，白宫正式发布声明，宣布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24 个月的关税豁免。2_公司光伏组件生产基地位于越南，主要出口美国，22 年产能将由700MW 提升至1GW，销量目标为1GW，关税豁免落地后利好公司光伏组件出口业务。

   　　深耕特种铜合金领域，推进多个高端产能项目：1）5 万吨特殊合金带材项目：2021 年10 月底进入全线试产阶段，同时进行汽车电子客户认证，预计将于2022 年中完成，实现汽车电子材料批量供货。2）6700 吨铝焊丝项目：主要应用行业为高铁，正在推进产品认证；3）贝肯霍夫（越南）3.18 万吨棒、线项目：预计线材项目2022 年上半年进入试产试销阶段，棒材项目实施设备到货、安装及调试工作；4）氧化铝弥散铜项目：进入试产阶段，小批量供货；5）智能终端镜头专用材料项目：调试生产设备，取得国际专利后可规模化量产。

   　　公司是国内特殊铜合金龙头，维持增持评级。公司新材料业务快速发展，特殊铜材国产替代空间广阔，汽车电动化和智能化打开连接器增量空间，5 万吨铜合金板带材项目及其他项目投产后打开铜材产品出货空间，高加工费的铜合金板带材占比提升，迎量价齐升，业绩快速增长；新能源业务方面， 美国宣布对越南采购光伏组件给予24 个月的关税豁免，预计光伏组件出货同比大幅增长，且海运费上涨影响较小，预计2022 年盈利能力同比大幅提升。维持原盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润为6.4/8.4/10.1 亿元，对应PE 为23/18/15 倍，维持增持评级。

   　　风险提示：项目建设不及预期，下游需求不及预期