华工科技(000988)：三条主线业务稳步成长 新能源增添未来发展动能

　　事件：近日，公司发布2022 年半年度业绩预告。预计公司实现归母净利润5.4-5.8 亿元，同比增长54.66%-66.12%，预计实现扣非归母净利润5.1-5.5 亿元，同比增长64.67%-77.59%。

   　　聚焦新基建、新能源、工业数智化等发展赛道，新能源业务增添发展动能：智能制造业务方面，公司在新能源相关产业链快速扩容、智能制造加速发展期，围绕单机智能化、产线自动化、工厂智慧化方向完善产品体系，加大投入快速开发专精特新的高附加值产品，公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场，根据EVSales 数据，2021 年全球新能源汽车销量约649.54 万辆，同比增长109.17%，渗透率7.32%，国内2021 年新能源汽车销售渗透率达到13.35%。在此背景下，新能源汽车渗透率有望迎来更快速的成长周期。另外叠加制造业转型升级以及国产替代不断加强，因此看好公司激光设备业务的发展前景。感知业务方面，根据国务院颁布的新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年），到2025 年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，展现新能源汽车市场的潜力充足。在此背景下，公司抓住新能源汽车作为国家战略产业发展的重大机遇，PTC 加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电，整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势，公司技术水平整体达到国际领先水平，实现了国内知名车企和造车新势力全覆盖，且稳定供应、扩大产能，重点保障关键客户交付。联接业务方面，5G 应用场景日趋丰富，公司紧抓5G 建设和发展的需求，持续提升产品研发和制造能力，光模块、数字小站订单增幅较大，交付提速。根据公司2021 年年报，光电器件系列产品是公司第一大类产品，公司成功开拓网络终端新领域，Joinsite 系列无线小站产品大批量发货。公司50G 系列传输类产品在国内顶级系统设备商处顺利导入并批量交付；数通产品成功卡位头部互联网厂商资源池，400G 全系列光模块已实现批量发货；综合来看，公司布局硅光技术，5G 光模块巩固前、中、回传市场优势地位，数通光模块进入海内外多家头部互联网厂商，“觉影”（Joinsite）系列无线小站未来有望持续发力，或将成为光学业务新的增长点。

   　　增资华工法利莱，进一步优化激光产业的业务架构：公司于7 月1 日公告，于6 月30 日召开董事会会议审议通过了对全资子公司的增资。公司全资子公司华工激光拟以自有资金13,400 万元及所持有的厂房、机器设备等实物资产组合（按账面净值价税合计金额6,569.01 万元作价）向华工法利莱增资19,969.01 万元。增资完成后，华工激光仍将持有华工法利莱100%股权，华工法利莱注册资本将由20,082.85 万元增资至40,000 万元。2021年度，华工法利莱实现营业收入11.21 亿元，实现净利润6929.42 万元。

   　　投资建议： 我们预计公司2022 年至2024 年营业收入分别为132.30/170.02/219.87 亿元，归母净利润分别为10.55/13.66/17.86 亿元，EPS分别为1.05/1.36/1.78 元，对应PE 分别为21X/16X/12X，维持“增持”评级。

   　　风险提示：5G 传输网建设推进力度不及预期，导致电信领域对光模块采购减少；海外疫情继续蔓延，对北美数据中心领域光模块部署进程，以及公司拓展海外业务造成负面影响；中美贸易摩擦加剧，发达对家对华为制裁持续恶化，影响上游光器件产业。