海天精工(601882)：高端制造继续发力 二季度业绩再次大超预期

事件：海天精工披露2022 年半年度业绩预增公告，预计22H1 实现归母净利润2.5-2.6 亿元，同比增长57.42%-63.72%；Q2 单季实现归母净利润1.4-1.5 亿元，同比增长44.5%-54.9%，环比增长26.8%-35.8%。公司业绩继一季报之后再次大超预期，继续强烈推荐！

    公司2022 年上半年预计实现归母净利润2.5-2.6 亿元，同比增长57.42-63.72%；Q2 单季度实现归母净利润1.4-1.5 亿元，创下单季净利润新高，同比增长44.5%-54.9%，环比增长26.8%-35.8%，大超预期！

    我们认为公司二季度实现高增长的原因主要为：1）收入端，航空航天、新能源等高端制造行业需求饱满，疫情对产品交付影响较小。大型的龙门和卧加收入确认周期约6 个月，小型立加约2-3 个月，二季度营收主要体现21Q4 的大型设备订单和22Q1 的小型设备订单，订单交付并未因疫情而有明显滞后。2）成本端，今年以来原材料成本压力相比去年同期有明显缓解，同时公司精细化管理效果明显，零部件加工和装备效率持续提升从而降低生产成本。3）费用端，规模效应持续体现。

    海天具备较强的抗周期性。根据机床工具工业协会数据，协会重点联系企业受制造业景气下降与疫情影响较大，1-5 月利润总额同比增长29.5%，较1-4 月回落12.8pcts；5 月单月利润总额同比由4 月的下降转为增长1.6%。

    相比之下，海天精工的业绩体现了较强的抗周期性，主要原因是其客户结构较好，高景气赛道占比较高，且公司自身管理优秀，盈利能力不断提升。

    多项经济指标回暖，高端制造业内生动力强劲，下半年中高端机床行业景气度有望提升，龙头受益将更显著。4 月是今年以来的PMI 低点，5 月环比改善，6 月已回升至50.2%，同时6 月社融规模5.17 万亿元，超市场预期，多项经济指标表明制造业已经发生边际改善。高技术制造业PMI 则始终位于50%以上，6 月提升2.3pcts 至52.8%，体现高端制造业具备较强的内生动力，在外部环境变化较大的情况下仍保持良好的增长态势。近期主要数据的走势基本验证了我们此前的观点，当下疫情已有缓解，制造业信心恢复，高端制造业有望继续保持较高增长，促使中高档数控机床景气度向好。

    维持“强烈推荐”评级。下半年，高景气赛道将继续支撑中高端数控机床的需求，通用机床受益于制造业景气度回升，我们上调公司22 年营收至33.6 亿元，归母净利润为5.09 亿元，对应PE20.6 倍，继续强烈推荐！

    风险提示：原材料价格大幅上涨风险、国内疫情反复风险、人才流失风险。