外服控股(600662)：Q2扣非业绩环比显着提速超预期

　　事件：

   　　公司发布2022 年半年度业绩预告，预计2022 年半年度实现归母净利2.93~3.38 亿元、扣非净利2.31~2.67 亿元。

   　　点评：

   　　公告22H1 实现归母净利2.93~3.38 亿元，对应Q2 单季业绩1.20~1.65 亿元/环比-31%~-5%；22H1 实现扣非净利2.31~2.67 亿元，对应Q2 单季扣非业绩1.19~1.55 亿元/环比+6%~38%超预期；我们预计 22H1 非经常性损益0.62~0.71 亿元、其中22Q2 非经常性损益0.01~0.10 亿元。

   　　成长看点：

   　　1）交叉销售：为传统业务客户提供更多产品服务，短期刺激收入增长、长期强化客户黏性。2）数字化转型：拟使用上市募集的9.6 亿元进行“数字外服”转型升级，包括信息系统研发中心、数字科技创新中心、产品创新中心等项目，对外提升获客效率、对内降本增效。3）外延扩张预期：公司21 年现金达93.97 亿元，未来计划推进业务外包、招聘及灵活用工、薪酬福利领域的战略性并购。

   　　投资建议：公司为国内人力资源综合服务龙头，具备领先的品牌地位、全球化服务网络、丰富的客户资源及创新型技术平台，未来交叉销售、数字化转型、新兴业务外延并购三策并举下，收入业绩有持续提升空间。暂不考虑收购部分，我们预计公司2022-24 年营收146/192/252 亿元，归母净利6.0/7.0/8.1 亿元，当前股价对应22-24 年PE 为23/20/17x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：疫情影响的不确定性风险；宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；公司战略并购不达预期风险；可能存在无法达成本次重组业绩承诺的风险。业绩预告仅为初步核算结果，请以半年度业绩公告为准。