中联重科(000157)：拟回购股份推进员工持股 彰显发展信心

　　事件：公司发布关于回购A 股股份方案。

   　　回购股份用于员工持股，彰显发展信心

   　　回购股份价格不超过9.19 元/股，预计回购资金总额不超过40 亿元，资金来源为自有资金，期限为自2022 年7 月20 日起不超过12 个月。本次回购股份体现公司对长期内在价值的坚定信心，提升投资者对公司长期投资的信心。回购股份全部用于实施员工持股计划，以进一步调动团队积极性，有效地将股东、公司和员工利益相结合，促进公司长期、健康的发展。

   　　上半年行业周期下行，公司业绩短期承压

   　　行业周期下行，公司预计半年度归属于上市公司股东净利润为16 亿-18 亿，同比下降63%-67%，主要系上半年房地产景气度大幅下滑，原材料价格处于高位，市场竞争激烈，叠加疫情扰动，物流成本有所上升。公司业绩短期承压。

   　　稳增长预期增强，Q3 需求边际有望改善

   　　M6 房屋新开工面积下滑34%，M6 庞源吨米利用率59%，房地产松绑预期进一步加强；上半年基建发力明显，拉动效应有望三季度得到释放，对Q3 形成一定支撑。M6 挖机销量下滑10%，降幅持续收窄，随着基数效应弱化，重大项目开工，下游需求有望边际改善，助力起重机、混凝土机械等市场回暖。

   　　高空作业平台维持高增，海外布局积极推进

   　　根据工程机械行业协会，1-5 月高空作业平台累计销量8 万台，同比增长18%，继续维持高位，下游需求持续旺盛。公司深入推进全球“本土化”战略，2021 年境外收入同比增长超过51%，超大吨位履带起重机产品批量出口海外市场，高空作业机械代理商网络已覆盖全球五大洲重点市场，欧洲工厂实现塔机、汽车起重机、高空作业机械本地化生产与销售，海外市场平滑国内下行周期。

   　　工程机械为当下优势产业，中国龙头有望迈向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。中国工程机械行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

   　　投资建议：

   　　预计公司2022-2024 年实现归母净利润为47/59/74 亿元， 同比增长-26%/27%/25%，对应PE 分别为11/9/7 倍。维持买入评级。

   　　风险提示：1）基建、地产投资不及预期；2）房屋开工进度不及预期。