中科曙光(603019)点评报告：预计前三季度海光业绩增速392%+ 信创高景气持续

报告导读

    海光信息2022 年业绩高增，或将驱动海光下游服务器行业格局重塑。

    叠加“东数西算”、“数字经济”等多重驱动，服务器行业全年增速乐观。

    公司作为全球高端算力领先企业，将显著受益。

    投资要点

    海光信息预计2022 年前三季度净利润增速392%-464%，验证信创景气2022 年7 月25 日，海光信息发布公告显示，2022H1，海光信息实现营收25.3 亿元，同比增长342.75%，归母净利润4.76 亿元，去年同期亏损4172 万元。上半年业绩增长幅度较大，海光系列芯片量产出货。

    根据公告，预计2022 年1-9 月，海光信息营收约为36.70 亿元至40.80 亿元，同比增长170%至200%；归母净利润6.10 亿元至7.00 亿元，同比增长392%至465%；扣非后归母净利润预计为5.60 亿元至6.40 亿元，同比增长591%至690%。2022 年1-9 月，海光系列芯片生产稳定，出货量稳步增长。

    此外，海光信息员工计划参与科创板战略配售集合资产管理计划，比例上限为10.00%，即3,000.00 万股，彰显管理层对企业的长期经营信心。

    海光信息的最新业绩验证我们外发的深度报告【中科曙光：政策加速、信创放量，竞争格局或将重塑】的观点，海光芯片量产出货或将驱动服务器行业格局重塑，中科曙光作为持股海光信息32.1%股份的第一大股东，将显著受益。

    信创服务器占比：重点行业信创服务器占比提升，预计平均仍不足20%运营商信创服务器占比提升。（1）中国电信：2021-2022 年服务器集采总量达20 万台，采购量同比明显增长，其中，国产CPU 达5.3 万台，同比增长一倍以上，占比达26.7%，海光和鲲鹏占国产CPU 部分的比例分别为72%和28%。

    （2）中国移动：2021-2022 年PC 服务器第一期（合计）采购中，国产服务器占比达到41.65%，海光和鲲鹏的比例分别为19.74%和21.9%。

    预计行业整体信创服务器占比较低。根据IDC 数据，中国服务器下游行业中政府、电信、金融合计占比27%，互联网占比31%，假设重点行业信创服务器占比30%，行业整体看，信创服务器占比或仍不足20%。

    服务器行业：“东数西算”政策加速，游戏版号放开，需求放量可期2022 年2 月，我国“东数西算”工程全面启动，根据政策指引，到2023 年底，全国总算力超过200EFLOPS，高性能算力占比达到10%。国家枢纽节点算力规模占比超过70%。预计“十四五”期间，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，收入增速在25%-30%。 2022 年4 月游戏版号放开，叠加数字经济、元宇宙、AR/VR 等驱动下，服务器行业全年增速或超预期。

    盈利预测及估值

    高端计算机龙头，将显著受益于海光芯片市占率提升，以及“东数西算”

    政策驱动。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为15.4、20.05、25.90 亿元，同比增长33.01%、30.18%、29.21%，维持“买入”评级。

    风险提示

    中美关系不确定，宏观经济环境下滑，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。