石头科技(688169)跟踪点评报告：补齐产品线 内销持续高歌猛进

8月15日，公司推出新品自清洁扫拖机器人G10 Plus，定价3999元。与G10相比，G10 Plus增加了AI结构光避障功能、吸力升级至5100pa，与G10S相比，G10 Plus不配备自动集尘、银离子除菌模块，其他功能配置基本相同，可见G10 Plus为G10、G10S的中间产品，我们认为公司推出G10 Plus是在3000-4000元价格带进行产品升级，未来G10 Plus将在该价格段与竞品直接竞争，公司此前推出的G10、G10S表现突出，已经积累较好的口碑，G10S更是在4000-5000元价格带一骑绝尘，此次推出的新品有望抢占3000-4000元价格带市场，有助于公司市占率进一步提升。

    产品迭代导致行业进入阵痛期，但自清洁产品迭代速度超预期。在疫情、产品迭代等因素共同作用下，今年以来扫地机行业增速放缓，根据奥维云网，2022年1-7月扫地机行业线上销额/量同比+2%/-29%，线上均价同比+45%，但自清洁机器人迭代速度超预期，上半年自清洁机器人销量占比已达60%，销额占比达81.6%，上半年自清洁机器人销额同比+183.26%，自清洁机器人表现远超大盘。

    自清洁产品价格带下移，明年行业有望恢复良性增长。近期头部品牌陆续对自清洁产品进行降价，行业销量增速有望得到改善。我们预计今年行业自清洁产品销量占比有望超70%，销额占比超90%，基本完成产品迭代，在此背景下，明年行业有望恢复良性增长。长期来看，自清洁机器人解决拖地痛点，有望成为高渗透大单品，渗透率提升将驱动行业保持较快增长。

    投资建议：公司内销表现亮眼，受海外通胀影响，外销业务增速放缓，但公司技术研发基因深厚，产品力持续得到验证，凭借产品与渠道建设，在国内外形成较强的品牌力，预计2022-2024年公司实现归母净利润16.56/21.02/26.19亿元，当前布局性价比较高，维持“买入”评级。

    风险提示：国际海运紧张，原材料供应风险，市场竞争加剧。