科大讯飞(002230)：重点赛道维持高增 AI产业生态持续完善

　　事件：公司2022 年上半年实现营业收入80.23 亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润2.78 亿元，同比下降33.57%，主要系公司持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少2.73 亿所致；实现扣非归母净利润2.79 亿元，同比增长33.21%。

   　　重点行业赛道继续保持高质量增长：分行业赛道看，2022 年上半年，1）教育领域，营收23.29 亿元，营收占比29.03%，其中教育产品和服务营收22.05 亿元，同比增长27.38%；2）智慧医疗，营收1.40 亿元，同比增长40.17%，营收占比1.75%，主要系医疗业务向省外拓展所致；3）智慧城市，营收21.81 亿元，营收占比27.18%，其中数字政府行业应用营收4.44 亿元，同比增长66.01%，主要系智慧政务等业务增长所致；4）开放平台和消费者服务，营收19.95 亿元，营收占比24.86%；5）运营商、智慧汽车、智慧金融等企业客户AI 解决方案业务，营收分别为10.87、1.69、0.75 亿元，营收占比分别为13.55%、2.10%、0.93%，营收同比增速分别为56.21%、-5.72%、43.74%，运营商业务同比增长56%主要系智慧家庭业务推广规模化硬件销售、拓展新业务所致，智慧金融业务同比增长44%主要系金融业务持续深耕业务拓展所致。

   　　人工智能产业生态持续完善：1）区域“因材施教”解决方案应用成果进一步推广验证，2022 年上半年安徽芜湖市、绵阳涪城区、贵阳观山湖区、三明沙县区、河北保定市5 个市、区/县先后落地并快速形成常态化应用；2022 年上半年，公司AI 学习机销售额增长超101%，京东、天猫的GMV 同比增长超170%，销量同比增长超100%；“双减”政策下，讯飞课后服务业务已覆盖超200 区县、8,000 余所学校。2）截至2022 年上半年，全科医生助理已累计覆盖全国30 个省（自治区、直辖市）、353 个区县并常态化应用，辅助基层医生完成超过1.68亿份规范电子病历。全科医生助理累计为基层医生提供了4.4 亿余次AI 辅助诊断建议。2022 年上半年，公司中标了甘肃省全省老年人群“慢性‘四病’健康管理”项目，为人机协同的慢病管理新模式建立了省级样板。

   　　投资建议：看好AI 时代背景下公司AI 技术应用深度和广度的进一步拓展，上调公司22-23 年营收预测至237.70/310.52 亿元，较上次预测+9.4%/+15.6%，新增24 年营收预测391.35 亿元；上调公司22-23 年归母净利润预测至21.48/26.85亿元，较上次预测+0.6%/+2.2%，新增24 年归母净利润预测34.32 亿元；22-24年对应PE 分别为42x/34x/26x，维持“增持”评级。

   　　风险提示：新产品推广不达预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。