立讯精密(002475)：三季度业绩预告超预期 长期成长动能充沛

立讯精密发布2022 年半年报，公司22H1 实现营业收入819.61 亿元，同比增长70.23%，归母净利润37.84 亿元，同比增长22.49%，扣非后归母净利润33.92 亿元，同比增长34.47%。22Q2 单季度实现营业收入403.61 亿元，同比增长48.78%，归母净利润19.81 亿元，同比增长13.85%，扣非后归母净利润18.68 亿元，同比增长37.85%。

    三季度业绩预告超预期，盈利能力有望持续提升。公司预告22Q3 单季度实现归母净利润23.13~27.81 亿元，同比增长44.49%~73.80%，扣非后归母净利润20.83~25.92 亿元，同比增长41.49%~76.07%。在复杂外部环境下，公司持续精进核心技术实力、不断优化自身，凭借新老产品的优秀竞争力，实现整体盈利稳步提升。

    以消费电子为核心，通信、汽车等业务成长动能充沛。22H1 公司消费电子/电脑/通讯/汽车互联产品及精密组件营业收入分别同比增长73.15%/58.34%/158.61%/19.04%。消费电子方面，新产品表现趋于成熟，老产品持续保持领先市场地位，经营指标不断优化；通讯方面，着力发展散热及服务器等新领域，进一步加强在通信领域的垂直整合深度；汽车方面，在消费电子优势业务积累的技术与客户资源的带动下，形成汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等多条产品线，进一步明确Tier1 核心零部件的战略目标，与奇瑞集团搭建ODM 共同造车平台，为公司核心零部件业务提供重大发展契机。

    盈利预测与投资建议：我们看好公司成长远景，预计22~24 年公司EPS分别为1.42/1.91/2.50 元/股，公司产业链龙头地位稳固，业绩快速成长，考虑公司的龙头估值溢价，给予公司23 年25 倍的PE 估值，对应合理价值为47.63 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：无线耳机和手表销售不及预期，组装业务进展不及预期，行业竞争加剧风险。