爱知之星(833574)：电子合同领域迅速发展 公司业绩快速增长

　　投资要点

   　　事件：2022 上半年，公司实现营收55.81 百万元/同比+55.57%、归母净利润15.86 百万元/同比+111.87%、扣非归母净利润15.86 百万元/同比+118.63%。

   　　分业务来看，公司主营业务软件开发服务、技术服务、设备销售，分别实现营收32.58、18.71、4.53 百万元，同比+38.46、+78.59%、+141.54%；营收占比58.36%、33.51%、8.12%；毛利率70.64%、58.15%、4.87%。公司2022 年上半年营收大幅增长主要系千万级的电子签章项目实施完毕，且随着软件开发的规模扩大，客户对系统的日常技术服务类需求也增加。

   　　财务指标来看，1）盈利能力2022 年上半年实现毛利率61.11%/同比-1.05pct，净利率28.41%/同比+7.55pct；期间费率来看，销售费率7.92%/同比-3.82pct；管理费率10.65%/同比-2.24pct；财务费率-0.51%/同比-0.87pct；研发费率12.27%/同比+1.40pct；2）营运能力：公司应收账款周转率1.93，存货周转率1.60，存货以及应收账款周转率较去年同期均有所上升；3）公司现金流：经营性净现金流9.28 百万元，同比大幅增加。

   　　公司主要从事通讯领域系统开发、运营与技术服务，是国家国新技术企业。

   　　具有多项专利技术，产品多元，经过多年积累，公司拥有稳定的客户与成熟的营销渠道体系，对应PE（TTM）6.95 倍。

   　　公司挂牌券商为西部证券，做市券商为国泰君安证券。

   　　风险提示：市场竞争风险、产品研究开发风险、技术失密和人才流失风险