新点软件(688232)：Q2业绩好于预期 智慧招采业务快速发展

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   　　公司发布2022 年中报，上半年实现营收9.95 亿元，同比增长9.66%，归母净利润0.86 亿元，同比增长940.75%，扣非净利润0.22 亿元，同比增长32.05%。公司2022Q2 实现营收6.62 亿元，同比增长26.30%，归母净利润1.22 亿元，同比增加1020.64%，扣非净利润0.90 亿元。

   　　简评

   　　1、二季度实现扭亏，盈利能力提升明显。

   　　2022H1 公司实现营收9.95 亿元，同比增长9.66%，归母净利润0.86 亿元，同比增长940.75%，扣非净利润0.22 亿元，同比增长32.05%。2022Q2，公司实现营收6.62 亿元，同比增长26.30%，归母净利润1.22 亿元，同比增长1020.64%，扣非净利利润0.90亿元，毛利率67.16%。与第一季度相比，归母净利润从-0.36 亿元增加到1.22 亿元，实现扭亏为盈。主要原因一是由于国家政策的支撑和业务的发展，公司智慧招采、数字建筑板块收入上涨，分别同比增长21.08%、8.63%；二是加强费用管控，盈利能力提升。在二季度计算机行业整体负增长的情况下，公司实现了营收和净利润的双快速增长，未来随着费用率的进一步降低，公司的盈利有望进一步快速提升。

   　　2、智慧招采业务为主要增长点，其中招采运营业务快速发展。

   　　2022H1，智慧招采业务实现营收4.37 亿元，同比增长21.08%，在整体主营业务收入的43.96%，是上半年营收增长的主要驱动力。公司通过产品迭代、提质增效，加大运营产品研发投入，创新市场主体服务，不断提升核心竞争力；持续提升客户粘性，巩固品牌影响力，引领行业发展。

   　　在智慧招采业务中，主要是招采运营业务快速发展，实现收入2.13亿，增长速度高达49.35%。招标人方面，公司积极推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营，在多个省市持续推进交易平台市场化工作，推进自营 SaaS 化平台“新点电子交易平台”发展。

   　　投标人方面，公司进一步推广“标证通”产品的应用，已成功拓展到全国24 个省，接入专区数量同比增长超3.5 倍，注册用户数同比增长超20 倍，实际发证数量同比增长超6 倍。

   　　3、信息化需求推动市场规模稳步增加，行业技术壁垒助公司保持竞争优势。

   　　近年来，我国软件产业总体保持平稳向好发展态势，收入和利润均保持较快增长，从业人数稳步增加。根据工信部发布的2022 年上半年工业和信息化发展情况，2022 年1-6 月，电子信息制造业、软件业、通信业和互联网的收入总规模突破10 万亿元。国内数字招采市场空间广阔，据中研普华测算，我国电子招投标行业市场规模有望在2025 年达到42.6 亿元。目前国内建筑行业信息化程度偏低，“十四五”期间对产业数字化提出新要求，未来建筑业数字化需求将保持高速增长。

   　　公司所在行业为技术密集型行业，行业进入需要一定技术层次。核心技术的积累和不断创新是推动招采、政务及建筑软件企业取得竞争优势的关键因素。应用软件的性能、可靠性、稳定性需要软件开发企业拥有大量的项目实施经验，大量的实施经验和标杆案例建设是应用软件开发企业积累核心技术最重要的途径、形成自身技术壁垒的最有效手段。而公司在招采、政务及建筑软件经过十余年以上的积累，具有丰富的技术优势和经验优势。

   　　此外，招采、政务及建筑行业软件的下游客户一般会对软件厂商产生路径依赖，这种用户黏性使得客户不会轻易更换软件，市场新进入者难以在短期内获得用户足够的信任。公司作为相关领域的龙头企业，竞争优势有望不断保持。

   　　4、加大核心技术研发投入，支撑未来业绩发展。

   　　2022H1，公司的研发费用为2.62 亿元，同比增长19.27%，占营收比例26.42%。其中直接投入同比增加63.8%，研发人员数量从1955 人增加到2453 人，人数占比提高到34.68%。2022H1，在不见面交易支撑、大数据治理与智能分析、国产化 BIM、智能设备开发与运维、应用快速开发支撑等方面，公司持续进行技术创新，共申请发明专利27 件，获得授权5 件；累计获得授权专利96 件，软件著作权796 件。目前处于研发中的项目有7 项，预计总投资14.2 亿元，目前已投入6.19 亿元，完成后将打造所有产品线研发基座，应用于各级政府、住建部门等行业的不同业务。公司客户多为政府部门和大型企事业单位，往往下半年特别是第四季度再进行项目验收和项目结算，因而收入具有季节性特点集中在下半年，预计2022 下半年，公司盈利能力将继续提升。

   　　5、盈利预测与投资建议：公司专注于智慧招采、智慧政务及数字建筑三个细分领域，帮助客户持续提升数字化水平，提供全链条信息化解决方案服务。相关行业市场空间广阔，发展得到国内政策支持，公司深耕相关领域十余年，技术优势明显，将保持高速发展趋势。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为6.56 亿元、8.74 亿元、11.4 亿元，对应PE 分别为23X、17X、13X，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　6、风险提示：市场竞争加剧；经营业绩季节性波动引起股价波动风险；新冠肺炎出现反复；新业务投入达不到预期。