艾为电子(688798)：产品料号持续扩张 公司长期成长动力足

　　本报告导读：

   　　公司产品料号不断扩张，22年上半年已经超过900款，随着公司下游结构持续优化，未来有望实现营收稳步提升。

   　　投资要点：

   　　维持“增持” 评级，下调目标价至168 元。考虑到消费电子需求承压，下调公司的业绩预测，预计公司2022-2024 年 EPS 为2.00（前值2.60）、3.03（前值3.87）、4.44（前值5.33）元，综合考虑行业平均估值及公司综合研发实力、料号数量，下调目标价至168 元，对应22 年84 倍PE，维持“增持”评级。

   　　客户不断拓展，料号不断扩张。公司产品在技术领域已覆盖数模混合信号、模拟、射频芯片，产品包括高性能数模混合芯片、电源管理、信号链等，料号数量超900 余款，被应用于消费电子、物联网、工业、汽车领域。此外，公司客户不断拓展，目前客户已覆盖三星、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、比亚迪、零跑、微软、Meta、Amazon、Google 等品牌厂商以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等 ODM 厂商。

   　　自建实验室、测试中心赋能产品竞争力。公司持续加大研发投入，22H1 研发投入达到3.04 亿，较上年同期增长93.55%，占营业总收入比例较上年同期增长8.69 个百分点。公司研发人员达到663 人，占总人数62.31%。此外，公司自建可靠性试验室和测试中心，配备晶圆测试、量产测试能力，未来有望有效提升公司产品质量和可靠性，进而服务于高端客户、高端市场需求。目前测试中心已经通过荣耀、OPPO、vivo 等客户认证并开始批量出货。

   　　催化剂。工业、车载新产品持续推出。

   　　风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。