万科A(000002)：对万科董监高取消增持价格上限的点评：时隔7年 积极护盘

　　本报告导读：

   　　时隔7年，公司董监高重启增持，6月重启的回购因价格原因完成度仅有下限金额的65%，此次自愿取消增持价格上限，表明了董监高积极完成增持计划的态度。

   　　投资要点：

   　　取消增持价格上限，维持增持评级。时隔7年，公司再次出手护盘，一方面是管理层进行增持，另一方面是重启回购。且公司对开发业务集中管控，致力于解决操盘表现不稳定等问题，维持2022/2023/2024 年EPS分别至2.27/2.75/3.24 元，维持目标价26.7 元，对应2023 年9.7XPE。

   　　目前董监高增持进度完成57%，9 月底前需继续增持不低于867万元。2022 年3 月公司董监高8 人计划6 个月内以不超过18.27 元/股（8 月完成年度分红派息后增持价格上限变为17.30 元/股）增持不低于2000 万元，目前已经完成增持计划承诺增持金额的57%，剩下的增持主体通知自愿取消增持价格上限，也即不到半月的时间需完成不低于867 万元的增持。

   　　上一次董监高增持是2015 年，主要以事业合伙人盈安合伙为主体增持。上一次万科的董监高以个人身份增持万科股票还是2015 年的10月，时任万科首席财务官和上市公司董事的王文金增持3.07 万股。

   　　万科的事业合伙人机制在2014 年成型，之后多是以盈安合伙的名义增持。

   　　公司重启回购，完成度较之前都高。2022 年6 月万科完成13 亿的回购，回购均价17.7 元/每股，完成了回购资金下限65%，这是因为可回购的交易日有限，且公司股价在回购期限后期持续高于回购限价。

   　　在这之前2015 年和2020 年均提出回购计划，但最后完成度都较低。

   　　风险提示：管理红利体现较慢，同时原开发业务大幅放缓。