九洲药业(603456)：拟收购山德士中山制剂工厂 加速推进“原料药+制剂”一体化CDMO平台战略

　　事件概述

   　　今晚，公司公告拟使用“浙江四维CDMO 制剂项目”的1.85 亿元的募集资金用于收购山德士（中国）中山制剂工厂及对其增资。

   　　分析判断：

   　　拟收购山德士中山制剂工厂，加速推进“原料药+制剂”一体化CDMO 平台战略

   　　公司拟以1510 万美元收购山德士中国的中山制剂工厂的100%股权，收购标的拥有一支优秀且稳定的管理团队、先进的绿色生产制造技术，以及符合国际要求的质量和运营体系，能延伸公司制剂CDMO 业务能力，满足未来公司仿制药制剂CDMO 和创新药制剂CDMO 的需求。此次收购完成后，拟使用1.85 亿元的剩余募集资金对中山制剂工厂进行CDMO 改造和扩建项目，进一步提升公司制剂CDMO 的能力，另外公司通过承接山德士中国的约定产品的CDMO 业务，进一步巩固公司作为诺华集团全球供应链中核心供应商的地位。公司近年来持续加强杭州、临海、美国等研发中心能力建设，以及通过收购杭州Teva 工厂、南京康川济医药等公司，持续强化公司在“原料药+制剂”CDMO 一体化平台能力建设。

   　　业绩预测及投资建议

   　　公司作为战略转型中的准一线CDMO 企业，加速打造瑞博CDMO 品牌、筑巢引凤中，另外特色原料药业务在国内环保政策趋严的大背景下保持稳健增长。维持前期业绩预期，即22-24年营收分别为57.49/77.40/101.40 亿元， EPS 分别为1.08/1.54/2.11 元，对应2022 年09 月27 日38.14 元/股收盘价，PE 分别为35.25/24.79/18.09 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、定增具有不确定性。