比亚迪(002594)：9月销量突破20万 全球布局持续推进

　　事项：

   　　9 月销量超20 万，同比增长151%，环比增长15%。2022 年9 月，比亚迪汽车销量为201,259 辆，同比增长151%，环比增长15%。其中，纯电乘用车销量为94,941，同比增长162%，环比增长15%；插混乘用车销量106,032 辆，同比增长214%，环比增长16%。汉家族单月销量突破3 万台，海豚单月销量接近2.5 万台。

   　　2022 年1-9 月，比亚迪汽车销量为1,185,103 辆，同比增长160%。其中，纯电乘用车销量为582,129 辆，同比增长216%；插混乘用车销量为593,192，同比增长308%。2022 年9 月，公司海外销售新能源乘用车7736 辆。

   　　2022 年9 月，比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为8.610GWh，同比增长105%，环比增长14%。2022 年1-9 月累计装机总量约为57.49GWh，同比增长145%。

   　　三车齐发，比亚迪召开新能源乘用车欧洲发布会。9 月28 日，比亚迪召开新能源乘用车欧洲线上发布会，面向欧洲市场推出三款车型，包括汉、唐及元PLUS，并公布官方预售价格。在发布会上，比亚迪宣布元PLUS、汉、唐三款车型在欧洲的官方预售价。其中，元PLUS 德国预售价格为3.8 万欧元，汉和唐德国预售价格为7.2 万欧元。这三款车型也将于10 月在法国巴黎车展亮相上市，并开启欧洲多国交付，包括挪威、丹麦、瑞典、荷兰、比利时、德国等国家。今年年底前，比亚迪还将进一步开拓法国和英国市场，为当地消费者提供高品质新能源乘用车及配套服务。

   　　比亚迪全球布局持续推进。2022 年9 月，比亚迪在智利出席「2022 年拉丁美洲交通峰会」探索绿色未来发展道路；在泰国与WHA 伟华集团大众有限公司签约官宣全资投建的首个海外乘用车工厂；在德国参加国际交通运输博览会发布刀片电池大巴底盘技术平台；在约旦与汽车经销商集团BSTC 达成合作共同开启约旦新能源汽车的崭新篇章；在中国澳门，刀片电池代表迪迪和弗迪电池获得BEYOND 消费科技创新大奖；在欧洲召开新能源乘用车发布会推出三款车型并公布官方预售价格；在马来西亚与森那美签订合作推动马来西亚新能源汽车产业的发展。

   　　国信汽车观点：从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV 等诸多车型，公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022 年的盈利预测，预计22/23/24 年公司的归母净利润为104/283/359 亿元，对应EPS 为3.57/9.71/12.34 元，对应PE 为71/26/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

   　　原材料价格上涨，疫情反复和芯片紧缺影响产能释放和交付，新车型销量不及预期。