广汇能源(600256)：欧洲能源危机持续发酵 公司资产价值大幅提升

　　事件：公司发 布2022 年前三季度业绩预告，2022 年前三季度预计实现营业收入370.91-373.91 亿元，相比去年同期增长125.22-127.04%；实现归母净利润83.60-84.60 亿元，相比去年同期增长202.87-206.49%。其中Q3 实现收入157.7-160.7 亿元，同比增长146.97-151.66%，环比增长32.26-34.78%；实现归属母公司净利润32.3-33.3 亿元，同比增长138.67-146.06%，环比增长10.72-14.15%。

   　　国际能源价格持续走高，公司天然气业务利润丰厚。2022 年2 月以来，受国际地缘政治问题影响，国际原油、天然气价格持续走高。

   　　根据数据统计，2022Q1-3 布伦特原油均价102.48 美元/桶、纽约天然气均价6.70 美元/百万应热单位，相比去年分别增长51.03%、79.62%。

   　　针对国际能源价格居高不下的情况，公司采取一气多销的策略，将低价长协天然气直接转运至海外现货市场，赚取更高差价，预计前三季度天然气销量同比增长23.38%，销售均价同比增长148.58%。欧洲能源危机愈演愈烈，北溪天然气管道修复遥遥无期，欧洲天然气冬季将面临较大的补库存压力，预计全球天然气价格将继续处于高位，公司第四季度天然气贸易有望继续保持较好利润。

   　　产能持续扩增，助力公司业绩稳步增长。公司启东LNG 接收站及配套建设项目有序推进，目前周转能力300 万吨/年。新建5#20 万立方米LNG 储罐预计年末建成投产，原有储罐扩建项目也在稳步推进过程中，全部规划项目投产后，公司 LNG 周转能力将提升至1000 万吨/年。在煤炭保供的背景下，新疆已经成为我国重要的煤炭供应地区，截至8 月底，新疆地区原煤产量2.54 亿吨，同比增长36.7%；今年前三季度公司煤炭外销量预计已达1900 万吨， 特别是Q3 单季约732万吨，环比+27%，全年预计超 2600 万吨。目前公司白石湖露天煤矿具备2000 万吨/年以上的生产能力，马朗煤矿首期 1000 万吨有望于今年四季度至明年上半年陆续达产，储量更高的东部矿区首期 400 万吨正在开发中。预计2022 年广汇煤炭产量将增至4000 万吨/年，十四五末公司煤炭产能有望达 6000-7000 万吨/年。

   　　布局新能源产业，能源综合开发促长远发展。公司同新疆区域内相关油田单位合作开展二氧化碳产品购销经营活动，建设300 万吨/年二氧化碳捕集、管输及驱油一体化项目，首期10 万吨/年预计将于2022 年底建成投产；依托自身优势，2022 年建设设光辉氢能示范项目，规划到2030 年建设从风间带光伏发电-电解水制氢，布局氢能全产业链。公司在享受传统化石能源价格高涨的红利下，积极布局新能源产业链，促进未来长远发展。

   　　首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内稀缺的煤、油、气全产业链布局的能源龙头企业， 当前时点欧洲能源危机持续发酵，公司资产价值有望大幅提升，业绩弹性大，我们预计公司22-24 年实现归母净利润114.5 亿/145.2 亿/176.8 亿，EPS1.74/2.21/2.69 元，对应PE7.0/5.5/4.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

   　　风险提示：油气价格波动；产能释放不及预期；地缘政治风险