威胜信息(688100)：全层级业务稳健增长 研发投入打造发展新引擎

　　收入利润双增长，国内国际双循环。昨日，威胜信息发布2022 年三季报。 2022 年前三季度，公司实现营收14.86 亿元（+14.34%，yoy），实现归母净利润2.84 亿元（+14.47%，yoy），扣非归母净利润3.02 亿元（+27.32%，yoy）。分区域来看，公司国内业务收入12.63 亿元（+9.05%，yoy），国际业务收入2.16 亿元（+58.22%，yoy），国内国际双循环战略布局成效显著。在手订单方面，公司前三季度新签合同22.35 亿元（+29.48%，yoy），截至三季度末在手订单达22.76 亿元（+26.80%，yoy），对未来业绩将形成有力支撑。

   　　各层级业务均增长。2022 年前三季度，公司网络层营收9.61 亿元（+15.7%，yoy），感知层营收4.24 亿元（+7.3%，yoy），应用层营收0.94 亿元（+36.4%，yoy）。单季度各层级营收均双位数增长，网络层、感知层、应用层营收分别为3.34亿元 / 1.70 亿元 / 0.30 亿元，同比增长12.69% / 28.74% / 68.10%。

   　　持续加码研发，打造发展新引擎。公司前三季度研发投入1.4 亿元，同比增长14.62%，研发人员占总员工数比例近一半，达49.6%。前三季度，公司全新推出了WTZ30 芯片、Wi-SUN 模组、台区智能融合终端等产品，可满足电网公司对于产品技术升级的需求，还推出了基于新能源的分布式低压负荷管理调控系统、物联网智慧消防监控系统、水库雨情水文监测系统、国际能源物联网AMI 系统等解决方案，充分发挥自身在智慧能源领域的技术优势与管理服务经验，不断拓展公司业务边界，筑就新的发展空间。

   　　结合公司业绩情况，感知层业务同比有所恢复，但仍需要一定时间。因此我们略微下调感知层的收入，预计22-24 年每股收益为0.89 元、1.17 元和1.57 元（原22-24年每股收益为0.91/1.19/1.60 元）。参考可比公司，我们认为目前的合理估值水平为2022 年的31 倍市盈率，对应目标价27.59 元，维持买入评级。

   　　风险提示

   　　宏观经济风险；供应链风险；客户集中风险；原材料上涨风险；海外疫情风险