拓荆科技(688072)公司动态点评：PECVD爆发成长 股权激励目标彰显信心

22Q3 归母净利润1.29 亿元，环比增长8%，接近预告上限2022 年前三季度公司营收9.92 亿元(预告9.50 亿元~10.00 亿元)，同比增长165%，归母净利润2.37 亿元(预告2.30 亿元~2.40 亿元)，同比增长310%，扣非归母净利润1.12 亿元(预告1.10 亿元~1.15 亿元)，同比扭亏为盈。

    22Q3 单季度营收4.68 亿元，环比增长13%，归母净利润1.29 亿元，环比增长8%，扣非归母净利润0.63 亿元，环比下降12%；毛利率50.07%，环比提升3.49pct，净利率27.36%，环比下降1.31pct，净利率环比下降主要由于研发费用率环比提升5.07pct。

    主力产品PECVD 营收爆发式成长，围绕CVD 设备积极布局新品研发公司第一大业务为PECVD 设备，22Q3 单季度PECVD 设备营收4.21 亿元，占总营收的90%，同比增长93%，迎爆发式成长。PF-300T(双站式)广泛应用于28nm 及以上逻辑芯片/3D NAND/DRAM 制造，NF-300H(六站式)在DRAM领域实现首台产业化应用。

    第二大业务为SACVD 设备及ALD 设备，22Q3 单季度SACVD 设备与ALD设备)营收约0.47 亿元，占总营收的10%，同比增长9%。SACVD 设备在12英寸40/28nm 及8 英寸90nm 以上逻辑芯片持续取得订单；PE-ALD 已在逻辑芯片实现产业化应用，Thermal-ALD[PF-300T(双站式)]已取得客户订单。

    此外，公司围绕CVD 设备细分领域扩大产品覆盖面，基于高产能平台的Thermal-ALD、高密度等离子体HDPCVD (PF-300T(单站式)、TS-300(多边形高产能平台))，以及用于薄膜紫外线固化处理的UV Cure 均已取得客户订单。

    高目标股权激励落地，彰显公司中长期发展信心2022 年10 月1 日，公司公告《2022 年限制性股票激励计划(草案)》，拟授予280 万股限制性股票，激励对象涵盖高管、核心技术人员等在内的517 人，占员工总数的76%(截至22H1)。以21 年营收为基数，22~25 年营收目标增速分别为100%/200%/300%/400%，对应营收15.16/22.74/30.32/37.90 亿元；以21 年净利润为基数，22~25 年净利润目标增速分别为270%/490%/700%/900%，对应净利润2.48/3.95/5.53/6.69 亿元，彰显了公司对中长期盈利能力稳步高增的信心。

    国内薄膜沉积设备领军企业，维持“增持”评级公司PECVD/SACVD/ALD 设备应用于3D NAND/DRAM/逻辑芯片领域，是国产设备替代加速进程中的主力供应商，营收有望加速成长，预计公司2022~2024 年净利润分别为3.38/4.62/6.00 亿元，对应22/23/24 年PE 为101/74/57 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；研发不及预期；下游需求波动；地缘政治因素等