深度*公司*林洋能源(601222)：亿纬林洋10GWH储能电池项目投产 储能业务有序发展

　　公司公告合资公司亿纬林洋10GWh 储能电池项目顺利投产，有助于公司完善其储能领域的业务布局，同时林洋能源持续储备储能项目订单，在手资源丰富；维持增持评级。

   　　支撑评级的要点

   　　合资公司亿纬林洋10GWh 储能电池项目顺利投产：2022 年11 月18 日，公司发布公告，合资公司亿纬林洋（林洋能源持股35%、亿纬动力持股65%）建设的年产10GWh 储能电池项目第一条产线已完成设备安装调试并正式投产；该项目共有三条产线，将陆续完成调试投产。

   　　公司储能业务布局持续完善：我们认为，本次项目的投产有助于公司持续拓展储能板块系统集成业务，充分利用上游资源优势，保证供应渠道稳定，实现优势互补和资源合理配置，增强公司综合竞争力，同时该项目投产并取得业务收入后，可能对公司的投资收益产生一定积极影响。

   　　在手项目储备丰富，持续新增中标订单：2022 年，公司加速各类项目储备，上半年签署多项储能合作协议，截至2022 年6 月底，累计储备储能项目资源超4GWh。2022 年10 月，公司又公告中标中国电力国际发展有限公司2022 年建设工程第三十九批集中招标的第二标段新源智储2022年度储能设备第二次框架招标项目，中标金额约5 亿元，占公司2021 年度经审计的营业总收入的9.44%。公司充足的在手项目储备指引其未来业绩较快增长。

   　　公司资产结构合理，现金流稳定，具备较强光储项目开拓能力：公司主要收入来源为电表销售与光伏发电等业务，现金流稳定，资金充足。2022年前三季度，公司经营活动现金净流量达到4.69 亿元，在手货币资金为31.16 亿元，资产负债率为27.66%，显示出公司具备较强的资金实力和后续融资空间，可以满足未来公司光储项目的拓展需求。

   　　估值

   　　在当前股本下，结合公司公告与行业供需情况，我们维持公司2022-2024年预测每股收益0.43/0.56/0.73 元，对应市盈率19.5/15.0/11.4 倍；维持增持评级。

   　　评级面临的主要风险

   　　光伏组件价格超预期上涨；光伏政策风险；光伏电站补贴拖欠与限电风险；电表需求不达预期；新冠疫情影响超预期。