亨通光电(600487)：中标31.37亿元海洋能源大单 彰显强大竞争实力未来有望快速增长

　　事件：

   　　亨通光电发布公告，公司及控股子公司江苏亨通高压海缆有限公司等陆续中标国内、国外海洋能源项目。合计中标金额31.37 亿元（含税）。

   　　我们的点评如下：

   　　1、中标多个海洋能源项目，彰显公司竞争力

   　　公司及控股子公司江苏亨通高压海缆有限公司等近期收到各项目《中标通知书》，确认中标“龙源射阳100 万千瓦海上风电项目220kV 海缆采购”、“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）”、“龙源射阳100 万千瓦海上风电项目35kV 海缆采购”、“泰国PEA 乌龟岛33kV 海电缆项目”等海上风电及海洋油气项目；签署了“国家电投山东半岛南海上风电基地V 场址500MW 项目海缆防冲刷保护及附属工程专业分包”等海上风电项目合同。合计金额31.37 亿元（含税）。

   　　2、正式中标射阳项目，江苏制约因素或已解除本次公告海洋能源项目订单中，包含江苏射阳1GW 海上风电项目220kV&35kV 海缆中标，结合此前射阳项目EPC 中标候选人公示，反映江苏射阳项目或已在正常推进当中，江苏海上风电项目制约流程推进的因素或已经完全消除。对于江苏射阳，以及江苏大丰项目我们预计或将不再有制约因素影响开工，同时未来江苏海风新增项目将有望陆续加速启动，未来新一轮海上风电项目竞争性配置值得期待！

   　　3、在手订单充足，明年业绩增长动力强劲

   　　公司今年新增海洋能源订单持续增厚，在3 月公司披露中标海上风电项目14.43 亿元（含税），后续陆续中标包括汕头勒门（二）海上风电项目等，此次再度新增海洋能源订单31.37 亿元（含税），公司今年新增海洋能源订单充沛，有望为公司明年海洋能源业务的快速发展奠定基础。

   　　4、光通信&电网业务竞争优势明显，赋能快速增长光通信业务，公司是全球领先光纤光缆厂商，22 年上半年国内及海外光通信业务快速增长。同时收购了 LEONI Industry Holding GmbH 持有的 j-fiberGmbH 公司100%股权。j-fiberGmbH 公司拥有近 40 年的特种光纤研发和制造经验，收购将提升公司在特种光纤领域的研发能力；电网业务方面，公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心，具备了目前国际国内最高电压等级的 1000kV AC 和±1100kV DC 的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。有望获益于特高压建设以及特种产品的突破。

   　　盈利预测与投资建议：

   　　整体看，公司收入利润快速成长，通信+能源战略清晰。1）光通信进入景气周期，价格回升业绩弹性可观。2）公司作为海缆海工头部厂商之一，或将充分受益于海风行业快速发展，在手订单充裕，同时技术具备优势，享受高压缆良好竞争格局，整体业务成长性强。3）海洋通信业务未来或迎来海底光缆更替周期，收购华为海洋提升竞争力。4）国网大力推动特高压建设，公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。我们预计公司22-24 年净利润为20 亿、29 亿、35 亿元，对应22-24 年PE 为20/14/11.5 倍，维持“买入”评级！

   　　风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响