长安汽车(000625)：疫情影响短期承压 持续看好新能源汽车上量

　　事件公司反正11月产销快报，11月长安产量达19.00万辆，同比下降13.79%，环比下降17.19%。受到重庆疫情影响，产量不及预期。11 月长安销售达18.8万辆，同比下降1.72%，环比下降17.8%。受产量影响，销量同时也出现下滑。

   　　长安截至11 月累计销售达到209.04 万辆，同比下降1.51%

   　　收回长安新能源控制权，彰显新能源发展决心。公司新能源11 月销售3.31 万辆，同比增加193.81%，环比下降9.32%。1-11 月自主品牌新能源累计销售22.6万辆，同比增加140.51%。2022 年10 月，长安汽车发布“原力”技术品牌，主要包括原力智能增程和原力超集电驱，实现NVH、动力性与经济性的完美平衡，展现出长安增程技术的硬实力。长安汽车2022 年12 月3日公告称，拟收购长新基金持有的长安新能源7.71%股权和承为基金持有的2.63%的股权。此次收回长安新能源控制权后，将加强长安汽车与长安新能源的统筹和资源协调，加速打造长安新能源成为行业领先的数字电动汽车引领者。

   　　自主品牌销量承压，海外持续增长。从自主品牌来看，自主品牌11 月共销售14.85 万辆，环比下降19.49%，同比上升9.78%。自主品牌1-11 月累计销售165.61 万辆，同比增加1.51%。自主乘用车销售121.79 万辆，同比增加8.16%。

   　　自主品牌海外销售15.99 万辆，同比增加47.36%。自主品牌受疫情影响较小，11 月份同比仍然保持稳定增长。

   　　合资销量有待进一步提升。从合资品牌来看，长安福特11 月产量1.61 万辆，同比下降52.99%，环比下降37.42%。11 月销售1.89 万辆，同比下降34.86%，环比下降13.78%。1-11 月累计销售23.19 万辆，同比下滑13.39%。长安马自达11 月生产0.59 万辆，同比下降67.5%，环比下降37.11%，其11 月销售0.57万辆，同比下降61.03%，环比下降27.43%，1-11 月累计销量9.77 万辆，同比下滑22.16%。

   　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.83、0.91、1.04元，归母净利润复合增长率42.7%，维持“买入”评级。

   　　风险提示：疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险。