华兰生物(002007)：单采浆站获批 注入增长新动能

事件：近日公司 发布公告，公司获河南省卫健委批准在河南省许昌市襄城县、开封市杞县和南阳市邓州市设置单采血浆站。

    2022 年公司累计获批设置7个新浆站。本次获批浆站所在地人口稠密，浆量开采潜力大。根据各县市政府官网，襄城县、杞县、邓州市总人口分别为90万人、120 万人、178 万人。我们预计部分浆站稳态年采浆量有望超过100 吨。结合此前公司已获批的潢川浆站、伊川浆站、夏邑浆站、商水浆站，公司已于2022年内在河南省累计获批7 个新浆站。随着浆站的增加、采浆量的增长，研发能力的提高，现有生产车间难以满足未来人血白蛋白、静注人免疫球蛋白及其他新产品生产需求，公司已于2022 年上半年征地 350 亩新建医药研发及智能化生产基地，扩大和拓展公司现有生产规模和产业布局，以巩固公司在血液制品行业的领先地位。

    采浆潜力深厚，新浆站将为公司注入增长新动能。公司目前正积极投入浆站建设工作，部分浆站有望于2023 年上半年前实现采浆。目前公司现有25 个浆站在采，2021 年实现采浆约1030 吨，未来新浆站开采有望为公司注入新的浆量增长动力。我们预计公司2023 年浆量有望超过1300 吨。

    乙型肝炎人免疫球蛋白获批注册。公司子公司华兰重庆乙型肝炎人免疫球蛋白获得药品注册证书。公司血液制品覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类共计11 个产品，是国内同行业中综合利用率最高和凝血因子类产品种类较为齐全的生产企业之一，吨浆净利水平行业领先。新品种获批上市，有望提升重庆公司血浆利用效率，有利于公司进一步提升盈利能力。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为13.2 亿元、14.9 亿元、16.5 亿元。

    风险提示：采浆量不及预期、四价流感疫苗放量不及预期、研发进展不及预期。