中航沈飞(600760)：主力机型需求旺盛 股权激励利好业绩释放

　　事件描述

   　　中航沈飞公司发布2022 年报。2022 年公司营业收入为415.98 亿元，同比增长19.93%；归母净利润为23.05 亿元，同比上升34.55%；扣非后归母净利润为21.92 亿元，同比上升37.07%；负债合计449.79 亿元，同比减少10.90%；货币资金224.98 亿元，同比增长4.06%；应收账款34.74 亿元，同比减少3.54%；存货121.72 亿元，同比增长38.49%。

   　　事件点评

   　　下游需求持续高景气度，不断完善产业链布局。公司三代半战斗机歼-16 系列是我国空军主力机型，新型舰载隐身战斗机歼-35 需求巨大，歼-15 作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求，公司将持续受益于下游的高景气度。公司收购吉航公司60%股权，加快构建维修保障能力，持续完善产业链布局。

   　　发布第二期股权激励计划，利好业绩释放。公司于2022 年11 月发布了第二期股权激励计划，并于2023 年3 月17 日完成首次授予，公司设定了多重业绩考核条件，彰显了公司发展信心，本次限制性股权激励计划将有助于激发核心员工积极性，有利于公司的持续发展，利好业绩释放。

   　　投资建议

   　　预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.53/1.94/2.43，对应公司4 月17日收盘价55.57 元，2023-2025 年PE 分别为36.3/28.6/22.9，维持“买入-A”评级。

   　　风险提示

   　　主力机型列装不及预期；生产交付不及预期；分红预案未通过股东大会审议的风险