伯特利(603596)公司信息更新报告：2023Q1业绩高速增长 智能电控产品加速放量

伯特利2023Q1 实现扣非净利润1.58 亿元，同比+41.3%2023 年4 月27 日，公司发布2023 年第一季度报告，公司2023Q1 实现营业收入15.0 亿元，同比+47.9%；毛利率为21.5%，同比-1.0pcts；实现归母净利润1.72亿元，同比+24.5%；扣非净利润为1.58 亿元，同比+41.3%。公司2023Q1 营业收入与扣非净利润略超我们预期。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为83.8/110.6/143.2 亿元，归母净利润分别为10.03/13.86/18.92亿元，EPS 分别为2.43/3.37/4.60 元/股，对应当前股价PE 分别为25.8/18.7/13.7倍，维持“买入”评级。

    智能电控产品加速放量，市场加速开拓长期成长动力充足产品销量方面，2023Q1 公司智能电控产品销量72 万套，同比+69%；盘式制动器销量61 万套，同比+33%；轻量化产品销量183 万件，同比+1%。项目开拓方面，公司目前在研项目443 项，较2022 年底增加55 项；新增定点94 项，较2022年同期翻倍；新增量产43 项，较2022 年同期大幅增长438%。主要包括：（1）线控制动：在研项目74 项，较2022 年底增加19 项；新增定点24 项，同环比均实现大幅度增长。（2）EPB：在研项目65 项，较2022 年底增加7 项；新增定点12 项，环比2022Q4 基本持平。（3）轻量化产品：在研项目76 项，较2022 年底增加8 项；新增定点16 项，同环比均实现翻倍。

    深入推进国际化战略，海外轻量化业务斩获多个重点项目公司2023Q1 获取多个重要海外项目定点，主要包括北美某著名整车厂的铸铝前后转向节产品，量纲规划项目生命周期 7 年内预计总销售收入约 3.9 亿美元，预计单年度峰值0.64 亿美元；获得欧洲某整车厂的铸铝前后转向节产品，量纲规划项目生命周期6 年内预计总销售收入约2100 万美元，预计单年度峰值约 478万美元。

    风险提示：线控制动渗透率不及预期、新能源乘用车销量不及预期、公司新项目开拓进展不及预期、芯片短缺等。