吉宏股份(002803)：AI2.0插件逻辑持续验证

　　【事项】

   　　事件：当地时间5 月12 日，OpenAI 官方宣布将在下周向所有ChatGPTPlus 用户推出网页浏览和插件。从alpha 到beta，它们将允许ChatGPT访问互联网并使用70 多个第三方插件。

   　　【评论】

   　　继3 月24 日，OpenAI 首次推出插件功能后，5 月12 日OpenAI 宣布下周起，向ChatGPT Plus 用户推出网络浏览和插件功能，允许用户联网并使用70 多款第三方插件，未来有望进一步面向全体用户。吉宏股份于3 月28 日回复投资者互动平台提问，公司已经申请OpenAI的Plugin（插件），是最早一批申请的国内上市公司。

   　　AI 有望成为新的流量入口，插件将重塑线上消费行为。ChatGPT 成为增长最快的消费级应用，推出两个月于2023 年1 月末月活用户数突破1 亿，持续快速增长。如果把OpenAI 比作苹果，ChatGPT 是iOS，插件就是App Store。在3 月24 日插件演示中，插件已经可以实现预定餐厅、自动购物等功能。在电商领域，AI 可能会颠覆传统购物场景，用户将通过“人机对话”形式购买商品，AI 自动选取最优质、最适合产品进行推荐。

   　　吉宏股份接入插件有四大优势：1）数据优势：插件需要基于大量数据的学习和归纳，吉宏积累5 年交易数据，为客户提供优质的产品推荐；2）供应链优势：作为东南亚跨境电商龙头，吉宏深耕国内优质供应链；3）海外优势：公司电商业务位于东南亚地区，更容易接入ChatGPT 插件；4）利益分配优势：公司采购流量，与ChatGPT 优势互补，可以将一定比例的利润分给OpenAI，实现共赢，而传统电商平台更难实现。

   　　AI 电商想象空间广阔。以东南亚为例，Lazada、Shopee 作为头部电商平台都有1500 亿（2021 年数据）/4000 亿（2022 年数据）人民币左右GMV，而吉宏作为东南亚单页跨境电商，也仅有35 亿人民币GMV，相差近100 倍。随着OpenAI 插件的普及，吉宏一旦接入，有望迎来爆发式增长。

   　　【投资建议】

   　　不考虑AI插件带来的爆发式增长情况下，受益东南亚电商蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力。我们维持对公司的盈利预测，预计公司 2023-2025 年收入为 68.61/79.15/88.83 亿元，实现归母净利润4.07/5.11/6.30 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.35/1.66 元，PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

   　　【风险提示】

   　　海外电商市场竞争加剧；

   　　宏观经济下行；

   　　原材料价格波动。