比亚迪(002594)：公司6月销量创新高 加快海外工厂建设 建议“买进”

　　结论与建议：

   　　公司2023 年6 月销售汽车25 万辆，MOM+5.3%，YOY+88.8%，继续创出单月新高。1-6 月,公司累计销售新能源汽车125.6 万辆，YOY+94.3%公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，在10 万-30 万区间具备明显的竞争优势，在汽车电动化转型期竞争力凸显。我们预计公司2023 和2024 年净利润分别为248.6 亿元和331.3 亿元，YOY 分别为+49.5%和+33.3%；EPS 分别为8.5 元和11.4 元，目前A 股股价对应2023 和2024 年P/E 分别为31 倍和23 倍，H 股对应P/E 分别为26 倍和20 倍，估值合理，建议“买进”。

   　　公司6 月销量创单月新高：公司2023 年6 月销售汽车25 万辆，MOM+5.3%，YOY+88.8%，继续创出单月新高。分类别看，新能源纯电乘用车月销12.8万辆，MOM+7.2%，YOY+84.3%。新能源插电混乘用车月销12.3 万辆，MOM+3.3%，YOY+92.3%。本月销量突破2 万辆的产品包括秦、宋、元、海豚、汉、海鸥，分别销售44239 辆、42388 辆、33935 辆、31140 辆、23206辆和23005 辆。腾势品牌月销11058 辆，环比持平，豪华SUV N7 在7月3 日上市，售价30.18-37.98 万元，首搭云辇-A 智能车身控制系统，争取在年底突破月销1 万台。1-6 月,公司累计销售新能源汽车125.6 万辆，YOY+94.3%；海外累计销量为7.4 万辆。

   　　公司推出方程豹品牌首款新车： 7 月4 日，新品牌方程豹推出首款新车方程豹5，该新车定位硬派越野风格，采用非承载式车身，价格预计在40-60 万元之间。该车将搭载全新混动平台DM-o，并且配有云辇-p 智能车身控制系统，能够实现强动力、长续航和强稳定性。新车预计在Q3上市。除了方程豹5 外，下半年公司待推出的产品有宋L、驱逐舰07、仰望U8、腾势N8 等，进一步丰富产品矩阵。仰望、腾势和方程豹品牌达到豪华车价格区间，公司以高性能、差异化产品来推动品牌向上，打开新能源乘用车价格空间。

   　　公司宣布巴西生产基地建设计划：7 月4 日，公司与巴西巴伊亚州政府宣布将在卡马萨里市建设大型生产基地综合体，总投资约人民币45 亿元。生产基地综合体包括一座年产量15 万辆的新能源乘用车工厂，一座磷酸铁锂材料加工工厂和一座电动客车和卡车底盘的工厂。该基地计划在2024 年下半年投产，将辐射整个美洲市场。公司正在积极推进各种合作模式的海外工厂建设。去年12 月，公司在印度的SKD 组装工厂投产；今年1 月，公司在乌兹别克斯坦成立首个海外合资公司，工厂预计Q3投产，第一阶段规划年产量5 万辆；3 月，比亚迪泰国罗勇府生产工厂奠基，工厂预计在2024 年投产，年产量将达15 万辆。

   　　盈利预期：我们预计公司2023 和2024 年净利润分别为248.6 亿元和331.3 亿元，YOY 分别为+49.5%和+33.3%；EPS 分别为8.5 元和11.4 元，目前A 股股价对应2023 和2024 年P/E 分别为31 倍和23 倍，H 股对应P/E 分别为26 倍和20 倍，估值合理，建议“买进”。