分众传媒(002027)2023Q2业绩预告点评：二季度业绩强劲恢复 三季度刊例价上调将带动持续修复

　　投资要点

   　　分众传媒发布Q2 业绩预告，23 年Q2 实现归母净利润约12.1 亿元~13.4亿元，当期同比增长155.23%~182.70%，环比增长28.59%~42.40%；扣除非经常性损益后净利润约为11.1 亿元~12.4 亿元，同比增长312.64%-360.97%，环比增长38.75%~55%。

   　　分众Q2 业绩表现抢眼，下半年业绩呈乐观态势：公司上半年业绩表现良好，除Q1 的超预期修复外，1）五一出行显著恢复，旅游业带动各相关快消行业的快速复苏，复苏后各品牌加大了营销广告投放力度；2）今年的6.18 投放相对饱和，分众在疫情之后的核心竞争力得到大幅加强，作为线下最为优质的广告媒体，分众在线下广告市场率先恢复。

   　　国内海外市场都将迎来点位扩张，点位扩张和刊挂率恢复带动公司媒体刊例价的上升：伴随着疫后经济的恢复，分众传媒2023 年国内点位数量有望达到5-10%左右的增长，海外市场方面，2023 年整体目标是50%的点位增长，覆盖人群更多相应的刊例价也将更高。此外在618 期间相对饱和的刊挂率也为媒体提价提供了有力的支撑。因此公司电梯电视媒体网络，电梯海报，电梯智能屏三种媒体的刊例价格自2023 年7 月起刊例价均上涨10%。未来单屏成本预计会比较稳定，公司业务仍将具备较强的杠杆属性。

   　　AI 技术布局助力分众业务发展和景气度提升，公司业绩恢复过程中其股价弹性最大：从短期来看，随着点位扩张叠加公司高效运营，预计公司在三、四季度的旺季仍能够维持亮眼表现，23 年迎来业绩拐点。投资者会通过月度和季度恢复的情况预期年化数据。在业绩预期持续恢复的背景下，其估值仍有较高的弹性。此外分众高度关注AIGC 技术，和多个大模型公司展开讨论。分众的海外业务团队已将AI 应用于日常工作，国内业务团队也在考虑部署。分众的差异化优势在于流量、数据、经验、渠道，可以将广告营销方法论、正确和错误案例喂给AI，让它帮助员工更好地服务客户，并逐步开放给客户使用。

   　　盈利预测与投资评级：基于公司业绩持续恢复，且在疫情之后公司的核心竞争力持续加强，因此我们维持此前 2023 -2025 年的盈利预测为0.35 /0.43/0.49 元，2023-2025 年对应当前 PE 分别为19.93 /16.39/14.35倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：经济恢复不及预期，AI 技术推进不及预期。