曲江文旅(600706)：H1客流稳步修复 关注文旅IP孵化与流量价值

　　事件：曲江文旅发布2023H1 业绩预告。公司预计23H1 实现归母净利润0.12 亿元，相比上年同期-0.85 亿元增长0.97 亿元，实现扭亏为盈；预计23H1实现扣非归母净利润0.02 亿元，相比上年同期-0.95 亿元增加0.97 亿元。23Q2归母净利润预计为0.03 亿元，上年同期亏损0.35 亿元；扣非归母净利润约-0.05亿元，上年同期亏损0.42 亿元，实现减亏。

   　　23H1 西安景区吸引力持续上涨，公司景区登榜央视十大景区排行榜。

   　　2023 年春节假期西安各大景区旅游热度高增，根据携程1 月27 日发表的《携程2023 年春节旅游总结报告》，23 年春节期间目的地为西安的整体旅游订单同比22 年同期增长571%，门票订单量同比增长678%，跨省游订单量占比为74%，西安的旅游吸引力持续增加。2023 年五一假期（4.29-5.3）曲江新区累计共接待游客约457.18 万人次，根据央视新闻报道，“五一”全国最热十大景区榜单中，大雁塔·大唐芙蓉园位列该榜单第六位。随着暑期到来，旅游需求有望持续释放，公司大唐芙蓉园、大唐不夜城等景区客流有望持续增长。

   　　23H1 中亚峰会落地大唐芙蓉园，公司项目影响力进一步提升，关注后续大唐芙蓉园演艺市场增长。23 年5 月18 日至19 日，中国-中亚峰会于西安举行，5 月18 日晚，习近平主席和夫人彭丽媛在大唐芙蓉园为出席中国—中亚峰会的中亚国家元首夫妇举行欢迎仪式和欢迎宴会，大唐芙蓉园国宴充分展现了中国文化，景区知名度与影响力提升。公司实景演出《大唐追梦》

   　　在大唐芙蓉园景区中出演，持续受到游客关注，在景区影响力提升、观演转换率提升的催动下，大唐芙蓉园景区演艺市场业绩有望增加。

   　　文旅IP 孵化能力突出，关注流量潜在价值。公司通过演艺+景区+IP+主题餐饮等形式升级演艺体系，孵化“不倒翁”，“盛唐密盒”等现象级网红IP。大唐不夜城老字号文旅餐饮主题演艺以及不夜城《盛唐密盒》等常态化演出提高了景区关注度，截至7 月13 日抖音账号“盛唐密盒”粉丝数达到215.5w，获赞894.7w；账号“大唐芙蓉园东仓鼓乐”粉丝数达到74.9w，大唐芙蓉园累计话题浏览量超4.1 亿次，现象级IP 与自媒体高关注度双重推进作用下，未来有望探索文旅IP 流量价值。

   　　投资建议：预计公司23-25 年实现营收15.94 / 17.32 / 18.12 亿元，归母净利润0.48 / 0.93 / 1.08 亿元，对应PE 为92.3 / 48.1 / 41.2X，维持“增持”评级。

   　　风险提示：宏观经济不及预期；演艺爬坡不及预期；流量孵化进展不及预期。