行动教育(605098)：发布23H1预增公告 经营显著恢复

　　核心观点：

   　　公司发布23H1 预增公告。23H1 预计实现营收2.8-3.0 亿元，同比+39%-49%，预计实现归母净利润1.0-1.1 亿元，同比+103%-123%，预计实现扣非归母净利润0.97-0.99 亿元，同比+132%-137%。其中23Q2 预计收入1.7-1.9 亿元，同比+165%-184%，归母净利润0.82-0.92 亿元，同比+199%-223%，扣非归母净利润0.82-0.84 亿元，同比+223%-229%，收入业绩符合预期。

   　　公司合同负债储备充足，大客户战略顺利推进。2022 年受疫情影响，公司线下开课受阻，疫后公司开课及客户报到率显著恢复。公司合同负债整体呈增长趋势，23Q1 合同负债达7.72 亿元，显示了公司培训和咨询业务订单量充足，为后续收入增长提供足够支撑。23 年5 月公司与郎酒股份签订战略合作协议，落地大客户战略执行，协议总计服务费用为1680 万元，此次合作有利于公司品牌效应提升，以郎酒股份为模板，后续有望持续拓展新的大客户。

   　　围绕“实效第一”打造核心竞争力，OMO 商学院有望成为第二增长曲线。丰富师资力量、强大课程研发能力以及全面覆盖的服务及营销网络均构筑公司核心竞争力，线上OMO 数字化商业学院的推出为企业提供“平台+内容+管理”的一体化管理方案，做到了线上线下培训融合，有望成为第二增长曲线。

   　　盈利预测和投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.20/2.83/3.56 亿元，增速分别为98.1%/29.0%/25.7%。考虑公司在行业内的龙头地位与业绩增速，给予公司2023 年25 倍PE，合理价值为 46.51 元/股，维持“买入”评级。

   　　风险提示。宏观经济风险；行业竞争加剧；关键业务人员流失风险；业务拓展不力。