南芯科技(688484)：Q3业绩环比增长超预期

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   　　9 月27 日，公司发布第三季度主要经营数据公告，预计Q3 营收5.3-5.5 亿元，同比增长96.56%到103.98%，环比增长41.33%到46.67%，预计归母净利润7000-8000 万元，同比增长61.62%到84.71%，环比增长0.43%到14.78%。

   　　投资要点

   　　Q3 业绩增长超预期，主力产品线稳健增长。公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力的产品，在手订单饱满，主营业务稳健增长，预计Q3 营收5.3-5.5 亿元，同比增长96.56%到103.98%，环比增长41.33%到46.67%，预计归母净利润7000-8000 万元，同比增长61.62%到84.71%，环比增长0.43%到14.78%，按照净利润和营收中值计算净利率约为13.89%，环比下滑4.70%，主要系三季度开始摊销股权激励费用，全年预计摊销总额为5319.27 万元。

   　　新机陆续发布，快充功率提升的趋势确定。华为在今年开售的Mate60、Mate60Pro、Mate60Pro+三款手机均支持88 瓦快充功率，小米Redmi 发布300W 神仙秒充架构，手机快充进入5 分钟时代。公司电荷泵充电管理芯片覆盖多种架构，能够满足终端22.5W-240W 功率的充电需求。此外，公司推出业内领先的超高功率、6:2 架构的电荷泵芯片，能够实现300W 快充功率，目前已在客户端进行产品验证，随快充功率+渗透率提升，公司产品单机价值量有望持续增加。

   　　投资建议：

   　　我们预计公司2023-2025 归母净利润2.6/3.3/4.5 亿元，维持“买入”评级。

   　　风险提示：

   　　研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；半导体周期下行；需求不及预期。