心脉医疗(688016)：三季度业绩稳步增长 创新产品推广顺利

　　业绩简述

   　　2023 年9 月26 日，公司发布关于2023 年1-9 月主要经营数据的公告，预计1-9 月营业收入8.64~8.97 亿元，同比+30%~+35%；归母净利润3.85~4.00 亿元，同比+28%~+33%。

   　　单季度来看，预计2023Q3 实现收入2.42~2.75 亿元，同比+18%~+34%；实现归母净利润1.06~1.21 亿元，同比+23%~+41%。

   　　经营分析

   　　前三季度销售规模持续扩大，新品入院进展顺利。1-9 月公司业务规模持续扩大，海外销售超预期增长，带动公司营业收入同比快速增长。新品在入院家数及终端植入量方面均实现较快增长，上半年2 款新上市的Fontus 术中支架及Talos 胸主动脉覆膜支架累计共进入超过200 家医院，累计植入近2000 例，未来公司在主动脉及外周血管介入市场竞争力将进一步巩固。

   　　产品创新实力领先，多款在研品种项目同步推进。公司在核心领域研发实力突出，预期2023 年公司将完成13 款在研产品注册资料递交，7 款在研产品进入临床试验阶段并完成首例植入。上半年Cratos 分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床试验全部患者入组，主动脉及外周多款产品研发进展推进顺利。

   　　定增方案逐步推进，生产及研发能力将进一步提升。目前公司向特定对象发行股票的计划仍在持续推进中，未来定增募集方案落地后，公司生产及研发能力都将进一步提升，在问询函回复公告中公司公布了包括点状支架、CTO 开通器械、AVF 适应症药物球囊等10 余款众多新型研发品种，有望进一步巩固公司在外周及肿瘤介入领域的核心竞争力。

   　　盈利预测、估值与评级

   　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.85、6.36、8.30 亿元，同比增长36%、31%、31%，EPS 分别为6.74、8.83、11.54 元，现价对应PE 为28、21、16 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。