千禾味业(603027)：销售规模继续扩大 盈利能力再度向上

　　事件：公司发布2023 年三季报预告，23Q1-3 预计实现归母净利润3.47-3.84 亿元，同比+85%至105%；扣非归母净利润3.46-3.83亿元，同比+90%至110%。其中23Q3 预计实现归母净利润0.90-1.28 亿元，同比+31.35%至86.03%；扣非归母净利润0.91-1.27亿元，同比+34.14%至88.12%。

   　　销售规模继续扩大，盈利能力再度向上

   　　公司23Q3 业绩预增，我们认为主要系：1）公司产品品质不断强化，同时借助零添加消费的热潮积极开拓流通渠道等增量市场，加大消费者教育，优化营销渠道，促进市场竞争力进一步提升，销售规模扩大进而带动业绩提升；2）公司包材采购价同比下行、产品运杂费率降低进而促进毛利率增长，同时费效比提升带动净利率提升。

   　　成长动能延续，今年有望顺利完成股权激励目标作为零添加赛道细分龙头，公司今年以来加速开商、铺货，拓展流通渠道和下沉市场，发力全国化、空白市场持续推进，进展显著，我们认为全年有望完成股权激励目标（目标为2023-2025 年营收增速同比2021 年不低于60%/89%/118%或净利润增速同比2021 年不低于155%/201%/247%），保持高速增长。

   　　投资建议

   　　我们预计公司2023-2025 年的收入分别为32.5/37.2/42.9 亿元，净利润分别为5.2/6.5/7.6 亿元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为22.82 元，相当于2023 年45x 的动态市盈率。

   　　风险提示：原材料价格上涨，食品安全，行业竞争加剧等