普天科技(002544)：专网+智慧应用领先 受益卫星通信高景气

投资要点

    普天科技发布2023 年第三季度报告，第三季度，公司实现营业收入12.82 亿元，同比下降15.27%；归母净利润-0.01 亿元，同比下降102.17%。

    中电科平台优势明显，业绩短期波动承压。普天科技平台优势明显，作为中国电科下属上市公司，在资源配置、产业整合、区域布局等方面可获得中国电科支持，且公司地处粤港澳大湾区，具有融资和资本运作优势。在业务方面，公司通过资产重组等扩大主营业务，提升通信网络设备、应用终端、印制电路板和时频器件的设计制造能力，完善公司信息通信相关产业布局。在资质方面，面对所处行业所实行的严格的资质准入标准，公司拥有甲级资质多项，业务涉及运营商、数字政府等多个领域。在技术方面，2023 年上半年，公司（含子公司）申请专利46 项，获得授权33 项，掌握一批非专利核心技术。2023 年前三季度，公司实现营业收入38.87 亿元，同比下降6.36%；归母净利润0.64 亿元，同比下降46.98%。从单季度来看，营业收入12.82 亿元，同比下降15.27%；归母净利润-0.01亿元，同比下降102.17%。

    拓展公网通信赛道，网规网优行业领先。在公网通信领域，公司着力提升全流程、跨网络、多技术服务能力，研发5G 微基站和室分产品，助力电信运营商打造坚实的数字通信网络；致力于“5G+”技术和产品创新，以横向多专业设计协同、纵向跨区域支撑管控，自主研发并形成5G 行业终端+5G 网络设备+5G 创新应用的端网云系列化产品。公司网规网优保持全国最大独立第三方设计院的行业领先地位，拥有在服务省份运营商客户数量34 个。2023 年9 月，《面向行业的5G 网络SLA定义及需求白皮书》正式发布，在白皮书的调研、研讨及编制工作中，普天科技技术专家团队提供了全方位的技术支持。2023 年11 月，普天科技荣获2023 年度“中国通信学会科学技术三等奖”，该奖项是我国信息通信领域最具权威性的科技奖项之一，本次获奖肯定了普天科技在电信行业的技术创新突破。

    聚焦专网+智慧应用优势，华为认证级开发伙伴。在专网通信与智慧应用领域，公司聚焦优势业务领域，推进智慧交通新基建，提升大数据服务能力和行业赋能效应；拓展工业互联网融合创新应用，深耕行业数字化，深挖水务、燃气、园区等重点垂直行业新需求，打造数字政府、数字民生、数字园区新高地。截至2023 年上半年，公司公专电话产品和专用无线产品市场占有率稳居行业第一；应急行业，应急窄带指挥无线通信网市场占有率保持行业前二；能源电力调度通信市场、人防信息化市场持续保持行业前三甲。2023 年9 月，普天科技专家参与编制的《数字政府标准化白皮书（2023）》发布，该白皮书首次提出建立数字政府标准体系，并对我国数字政府标准化工作做出总体性、体系性的梳理和规划。2024 年1 月，普天科技联合华为构建的“智慧园区设施及能耗管理解决方案”完成深度整合和测试，普天科技成为华为在智慧园区解决方案场景的认证级开发伙伴（ISV/IHV），这为普天科技拓展技术资源和市场渠道提供了有力支持，并将进一步提高普天科技智慧园区产品和解决方案的市场竞争力。

    前瞻布局汽车及轨道交通，打破国外技术垄断。在智能制造领域，公司掌握特种印制电路板和高端恒温时频器件微型化、智能化、柔性化、模块化以及虚拟制造和虚拟测试方面的新技术，可提供PCB 设计、制造、贴装一站式服务，是国内规模较大、技术领先的样板、快件，高端特殊领域PCB 生产厂家。2023 年上半年，公司推出全系列恒温晶振产品，包括小型化恒温晶振,超高稳定度恒温晶振等，持续保持恒温晶振市场领先地位；在航空航天等特殊领域，市场份额持续保持稳定；时频器件业务持续保持市场领先，培育的特殊领域市场增长势头良好；公司提前布局的汽车、轨道交通的客户需求有较大增幅。远东通信的Tetra 设备实现了国产Tetra设备对进口Tetra 设备的完全替代，打破了国外厂商长期的市场和技术垄断，应用于全国20 多个城市40 多条地铁线路，市场占有率行业领先。

    中电网通唯一上市平台，有望受益卫星通信发展。普天科技是中国电子科技集团有限公司实际控制的国有控股上市公司，是中国电科通信子集团中电网通唯一的上市平台，致力于成为数字时代ICT 融合服务的领导者。公司依托电科集团在卫星互联网方面的技术积累，持续跟进卫星互联网相关业务，并积极参与卫星互联网相关的标准及技术研究。公司下属子公司远东通信研发和生产的恒温晶体振荡器可应用于卫星通信等领域。2023 年2 月，远东通信以60%份额中标华为恒温晶振项目，公司恒温晶振系列产品可充分满足5G 高端通信设备对高稳时钟的需求。2024 年1月，远东通信成为长江电力流域应急卫星通信系统建设中标候选人，该项目可为长江电力电力生产、多级联动、应急指挥提供应急通信保障。下属子公司电科导航目前业务涉及北斗短报文终端和通信服务，北斗短报文可提供卫星数据通信业务。目前，国内卫星通信星座建设正如火如荼展开，“国家队”中国星网于2023 年7 月成功发射试验星，“G60”格思航天卫星工厂第一颗商业卫星2023 年12 月成功下线，产业链迎来发展机遇，公司有望受益卫星通信发展。

    投资建议：作为中国电科下属上市公司，公司致力于成为数字时代ICT 融合服务的领导者， 看好公司长期价值。我们预测2023-2025 年实现营业收入73.40/82.02/91.92 亿元， 同比增长3.7%/11.7%/12.1% ， 归母净利润分别为1.95/2.80/3.59 亿元，同比增长-8.6%/43.4%/28.2%， 对应EPS 为0.29/0.41/0.53元，PE 为68.8/48.0/37.4，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：卫星互联网发展不及预期，业务拓展不及预期，项目交付、验收及回款进度不及预期。