紫金矿业(601899)：认购索拉里斯15%股份 铜资源布局再下一城

　　事件：公司全资子公司金龙公司于1月11日与Solaris签署《股份认购协议》，将以 4.55 加元/股的价格认购索拉里斯定向增发的2,848万股普通股，合计交易价格约6.9亿人民币，认购完成后，公司将通过金龙公司持有索拉里斯15%的股份，成为其第二大股东。

   　　瓦林查斑岩铜矿项目为索拉里斯核心资产，铜资源量达618万吨。1）上市公司情况：索拉里斯成立于2018年6月，持瓦林查斑岩铜矿项目100%权益，本次增发资金用途为瓦林查项目的推进和开发工作。2）项目位置：

   　　瓦林查项目为潜火山-斑岩复合型铜钼金矿床，位于厄瓜多尔东南部的安第斯成矿带内，由西区、中心区和东区三个矿床组成，其中，主矿体中心区矿床未封闭，具有较大找矿潜力和大规模露天开采条件。3）资源量：

   　　截至2022年4月1日，瓦林查项目估算矿石量约14.66亿吨，含铜约618万吨，含钼约28万吨，含金约63吨。另外，根据索拉里斯近日披露的2024年度计划公告，鉴于瓦林查项目钻探二期工程即将结束，预计将于24Q2公布的资源量会有显著增加。

   　　23年铜矿产量超预期，未来仍有增长动力。2023年公司矿产铜产量为101万吨，高于原本规划产量95万吨，同比增长11%，2023年新收购的朱诺铜矿和本次收购的瓦林查项目为公司带来约265万吨权益铜资源量，控制资源量不断增加支撑未来矿产铜持续放量。

   　　盈利预测与投资建议：根据公司公布的23年产量情况，我们上调了铜产量，预计23-25年归母净利润为222.11/265.66/334.53亿元（前值218.95/265.59/334.48亿元），对应的EPS分别为0.84/1.01/1.27元，给予公司24年15倍PE，对应目标价为15.14元，给予“买入”评级。

   　　风险提示：铜金锌价不及预期，产能释放不及预期，海外政策变动